『11-26』 募基金策略：招商基金：恐慌情绪已消失 市场观望气氛浓厚

<STRONG><FONT face=楷体_GB2312 color=#0000ee size=4>  虽然近期投资者心态谨慎，市场做多信心不足，但恐慌情绪也已消失，市场观望气氛浓厚，处于弱势平衡局面。目前资金面的充裕情况没有改变，政策变量和外围市场波动可能成为股指运行方向变化的重要扰动因素。中国石油计入指数可能会加剧上证综指的失真现象，由于其目前的估值水平仍然较高，可能会给市场带来拖累。股指期货时间表的明确，可能会成为市场摆脱整理格局的催化剂。</FONT></STRONG>
<P><FONT face=楷体_GB2312 color=#0000ee size=4><STRONG>    宏观经济方面，四季度预计我国CPI 将冲高后略有回落，宏观经济也将温和放缓，07 年上市公司业绩同比增长可能在50%以上。08 年考虑资产注入和重组、所得税税率调整等利好因素的影响，上市公司业绩增长可能仍维持在35%左右。目前资金层面依然充裕。10 月份外贸顺差再度超出市场预期，尽管信贷投放带来的资金增量未来将略有放缓，QDII 发行、H 股的回归和非流通股解禁等也给市场的流动性带来一定的直接影响，但在居民理财意识逐渐觉醒的情况下，股市分流储蓄的情况仍在持续。随着市场的调整加剧，一度暂停的新基金发行可能会再度放开；而一旦市场调整结束，放缓的新资金入市步伐可能将重新加快。会议后，政策紧缩调控预期升温。由于CPI高企、外贸摩擦不断、节能降耗形势严峻，以及管理层对A 股市场的估值表示担忧等因素持续存在，政策紧缩预期给市场带来了较大的心理压力。在通胀压力大和固定资产投资反弹的情况下，加息政策随时可能推出。目前以市场化手段为主的调控政策多在市场的预期之中，对市场的直接冲击不会太大，而且政策调控只能影响市场的短期表现，而无法扭转由基本面因素所决定的长期市场趋势。在我国居民收入增长和消费升级、国际产业转移和产业结构升级、人口红利和城市化进程都逐渐加快的情况下，我们坚信我国的长期经济增长前景向好。外贸顺差维持高位、人民币升值预期和居民储蓄分流等所导致的市场流动性充裕局面还难以出现逆转，A 股市场长期向好依然可期。</STRONG></FONT></P>