『11-22』 神光投资分析报告

<P><FONT face=Verdana>宏润建设（002062）：定向增发收购大股东资产</FONT></P>
<P><FONT face=Verdana>宏润建设拟向宏润控股非公开发行不超过4,000万股股票，收购宏润控股持有的上海宏润地产有限公司100%股权，该资产的预估价值约为76,000万元，发行价格不低于17.52元/股。<BR>神光投资分析：<BR>宏润地产原为宏润控股的全资子公司，成立于2000年，注册资本5,000万元，拥有房地产开发企业二级资质，开发的房地产项目财经内参网提供为上海宏润花园项目。该项目位于上海市徐汇区漕溪中、北一村、李家宅地块，项目占地面积46,977平方米，规划总建筑面积155,274平方米。项目已经完工，正在销售中。预计该项目剩余部分尚可实现销售收入20,000万元，净利润5,000万元。<BR>此外，上海宏润地产有限公司持有象山宏润房地产有限公司100%股权、上海宏润房地产有限公司100%股权、上海宏洲房地产有限公司90%股权（另外10%股权由上海宏润房地产有限公司持有）、无锡宏诚房地产开发有限公司47%股权（另外5%股权由上海宏润房地产有限公司持有）、上海科润房地产开发有限公司45%股权。根据初步预测，上海宏润地产有限公司2008年度、2009年度实现的净利润将分别为：12,700万元、13,800万元。本次收购完成后，宏润建设的房地产开发收入在未来将大幅增加，我们预计收购完成后，2008年宏润建设将实现净利润24700万元，每股收益1.20元。<BR>神光投资建议：积极关注宏润建设。</FONT></P>
<P><FONT face=Verdana>葛洲坝（600068）：拟发行分离可转债</FONT></P>
<P><FONT face=Verdana>葛洲坝（600068）今日公告，公司拟发行不超过人民币13.9亿元分离交易的可转换公司债券，并将在新疆成立三家合资公司。<BR>神光分析：<BR>1、本次拟发行分离交易的可转换公司债券不超过人民币13.9亿元，即发行不超过1,390万张债券，每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的认股权证。本次发行的债券向原股东优先配售，配售比例不超过本次发行规模的40%。余额及原股东放弃部分将根据市场情况向合格投资者发行。发行债券部分募集的资金将全部用于补充流动资金、偿还银行贷款；认股权证行权财经内参网提供募集的资金将全部用于大广北高速公路项目建设。<BR>2、按照惯例公司的认股权证的行权价为发布募集资金说明书前二十个交易日的均价或前一交易日的平均价的高者，由于目前公司发行分离可转债仅通过了董事会，仍需通过股东大会和证监会方可发布募集资金说明书。在此我们做一个粗略的估算，按照公司仅二十日的股价均价来看，公司的认股权证的行权价有可能在14.44元，对应的公司将发行9626万份认股权证（按认股比例1：1计算），总股本将增加5.78%，平均每份公司债券对应6.92份认股权证。<BR>3、公司作为国内水利水电建筑龙头企业，有着丰富的订单储备，水电工程公司截至今年5月合同储备金额为390.66亿元，其中，国外169.55亿元，国内221.11亿元。今年10月公司与伊朗当地工程公司组成的联合体中标伊朗鲁德巴－罗瑞斯坦大坝及发电工程总承包合同，该项目合同总价3.1亿欧元，公司在合同中所占的份额为1.5亿欧元，折合人民币约15亿元左右。同时，公司还持有长江证券4.77%的股权，长江证券借壳方案已经获得证监会有条件通过，近期有望顺利上市。预计长江证券上市后，其市值将达到600亿，对应的公司股权价值达28.62亿，折合每股增厚1.72元。<BR>神光投资建议:建议密切关注葛洲坝的表现。</FONT></P>
<P><FONT face=Verdana>吉电股份(000875):定向增发获有条件通过</FONT></P>
<P><FONT face=Verdana>吉电股份（000875）发布公告，公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易的方案已 经获得中国证监会并购重组审核委员会有条件通过。</FONT></P>
<P><FONT face=Verdana>神光分析：<BR>　　2007年6月26日，公司公告股东大会通过决议，同意公司向第一大股东吉林省能源交通总 公司定向增发以收购其所持有的吉林松花江热电有限公司94%的股权。定向增发完成后，不仅 解决了吉电股份与第一大股东吉林能交总在吉林省境内发电资产的同业竞争问题，同时松花 江热电公司94%股权的注入，也意味着吉林省能源交通总公司履行2006年股改时的承诺、将集 团优质资产逐步注入上市公司的序幕被拉开。<BR>    9月份公司公告，为实现公司总装机容量翻两番的战财经内参网提供略目标，发展和扩大主业规模，有效 提高公司发电机组技术装备水平、降低能耗指标，优化电源结构，公司拟投资建设四大发电 机组，其中三项为火电机组，一项为风电机组，总投资额共计99.31亿元。公司投资建设的火 电机组项目分别为白城2×600MW项目、松花江2×300MW项目、四平2×300MW项目，总投资额 共计达88.77亿元。为优化公司产业结构，提高清洁能源在公司装机容量中所占比重，公司拟 投资建设长岭风电三十号风电场49.5MW工程项目、腰井子风电场49.5MW工程项目（统称长岭 风电项目）。<BR>    11月份公司公告， 吉电股份召开的股东大会通过了公司长岭风电项目风力发电设备等议 案，吉电股份拉开发展风电产业序幕。这两个规模分别为49.5MW的风力发电项目，已经获得 吉林省发改委的批复，总投资分别为5.25亿元和5.29亿元。长岭风电场所发电量拟通过在腰 井子风电场场内建设的220KV升压站送入吉林电网，作为CDM项目能够获得清洁能源项目的投 资补偿，公司将获得补偿电价为0.10元/KW。<BR>    预计07，08年每股收益为0.12，0.2元。<BR>神光建议关注吉电股份（000875）。</FONT></P>
<P><FONT face=Verdana>大显股份（600747）：07年业绩预增500%以上</FONT></P>
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<P><FONT face=Verdana>大显股份（600747）今天发布出售高登酒店51%股权和业绩预增公告。</FONT></P>
<P><FONT face=Verdana>神光分析：高登酒店51%股权是沈阳市建设投资公司用来抵偿对公司的债权，由于高登酒店不在公司经营战略之列，因此公司决定出售，此次转让股权的价格确定为17000万元，在扣除了购买成本后，公司将获得14000万元的投资收益。<BR>    除此以外，大显股份通过重组获得了获利稳定丰厚的金融投资业务，也是业绩大增的原因。这方面的股权投资，包括对建业期货股权的收购(正在进行增资扩股)、对西宁商业银行的增资以及通过和大显集团置换资产获得的大连华信信托的股权。华信信托目前拥有IPO上市计划。大显股份占华信信托10%股权，为并列第一大股东。另外，大显股份还持有通化市城市信用社股份有限公司9.12%的股份，以及正在进行中的参股西宁市商业银行。<BR>    公司还拥有房地产业务，这部分利润主要财经内参网提供来自于控股子公司远东房地产公司。同时大显股份未来还将整合包括大显集团在内的所有土地资源，房地产业务将是公司未来重要的支撑点。<BR>    能源开发业务则来自于控股子公司大连金伯利新能源公司现拥有辽源市大水缸煤矿100%权益，该煤矿可开采量为200万吨，年开采能力为15万吨，预计年均利润达1000万元以上。<BR>    预计公司07、08年EPS为0.10、0.17。</FONT></P>
<P><FONT face=Verdana>神光建议：大显股份正在将主营业务从现代电子加工业务逐步转型成为现代电子加工、房地产开发、金融投资、能源开发四大业务板块并重，逐渐扭转过去的被动局面，建议关注。</FONT></P>
<P><FONT face=Verdana>海通证券非公开发行，上海电力、雅戈尔抢购成功 </FONT></P>
<P><FONT face=Verdana>根据上海电力股份有限公司2007年第一次临时股东大会决议，公司同海通证券股份有限公司(截止本次非公开发行股票前，注册资本为人民币3389272910元，下称：海通证券)于2007年11月16日签订了《海通证券非公开发行股票认购协议》，公司用自有资金以每股35.88元的价格申购海通证券此次非公开发行股票中的78212560股，占海通证券此次非公开发行股票前总股本的2.30%；占海通证券此次非公开发行股票后总股本的1.90%，总投资金额为2806266652.80元。<BR> 雅戈尔集团股份有限公司与海通证券股份有限公司(下称：海通证券)签署了《海通证券非公开发行股票认购协议》，公司以现金出资35.88亿元人民币，认购海通证券非公开发行股票1亿股，占海通证券非公开发行股票后总股本的2.43%的股权。<BR>神光分析：<BR>1、 海通证券非公开发行股票结果今日公布，共有8家股东以35.88元的价格认购，发行总数量为7.2463768亿股，全部以现金认购，特定投资人均承诺锁定期限为12个月，发行规模正好控制在此前获批的260亿元范围内。海通证券此次发行的8家特定投资人中， 只有两家上市公司抢购成功，雅戈尔集团股份有限公司认购了1亿股，上海电力股份有限公司认购7,821.256万股。另外两家斥巨资参与认购的南京高科、江苏阳光则空手而归。<BR>2、 股市走牛，交易量激增，自然为券商带来了滚滚财源，券商是当前上市公司中业绩增长最高的行业。海通证券三季报表明，经纪业务的爆发式增长仍是券商业绩增长的最主要动力。该公司1至9月手续费及佣金收入达到53.16亿元，而上年同期的收入为10.39亿元，财经内参网提供海通证券的自营业务也赚了个“盆满钵满”。其前三季度的投资收益高达17.55亿元，其中绝大部分为二级市场投资已落袋的收益。此外，其公允价值变动收益即浮盈也有8.08亿元。 海通证券总裁李明山表示：此次非公开增发中新股东居多。明年公司将加强创新业务的力度，在经历了今年超出预期的增长后，希望明年在外延式的发展模式上探索，证券公司单一业务模式将有所改变。目前海通已经递交QDII申请，各项创新业务也都在积极推进中。预计海通证券07-09年的每股收益分别为1.73、2.53和2.96元。<BR>3、 海通证券目前股价58元附近，非公开发行的价格35.88元，价差近22元，雅戈尔的潜在投资收益约22亿元，上海电力的潜在投资收益约17.21亿元。参股海通证券，是雅戈尔和上海电力有效的分享了我国资本市场的高增成果，增厚了公司的投资收益。可以这样说，以自有资金投资券商是当前最佳的投资项目之一。<BR>神光建议：关注雅戈尔、上海电力。</FONT></P>
<P><FONT face=Verdana>宏润建设（002062）：定向增发收购大股东资产 </FONT></P>
<P><FONT face=Verdana>宏润建设拟向宏润控股非公开发行不超过4,000万股股票，收购宏润控股持有的上海宏润地产有限公司100%股权，该资产的预估价值约为76,000万元，发行价格不低于17.52元/股。<BR>神光投资分析：<BR>宏润地产原为宏润控股的全资子公司，成立于2000年，注册资本5,000万元，拥有房地产开发企业二级资质，开发的房地产项目为上财经内参网提供海宏润花园项目。该项目位于上海市徐汇区漕溪中、北一村、李家宅地块，项目占地面积46,977平方米，规划总建筑面积155,274平方米。项目已经完工，正在销售中。预计该项目剩余部分尚可实现销售收入20,000万元，净利润5,000万元。<BR>此外，上海宏润地产有限公司持有象山宏润房地产有限公司100%股权、上海宏润房地产有限公司100%股权、上海宏洲房地产有限公司90%股权（另外10%股权由上海宏润房地产有限公司持有）、无锡宏诚房地产开发有限公司47%股权（另外5%股权由上海宏润房地产有限公司持有）、上海科润房地产开发有限公司45%股权。根据初步预测，上海宏润地产有限公司2008年度、2009年度实现的净利润将分别为：12,700万元、13,800万元。本次收购完成后，宏润建设的房地产开发收入在未来将大幅增加，我们预计收购完成后，2008年宏润建设将实现净利润24700万元，每股收益1.20元。<BR>神光投资建议：积极关注宏润建设。</FONT></P>