『11-12』 "双高"封基值得关注 分红预期刺激封基走强

　　尽管受沪深股市暴跌拖累,但由于受分红预期与高折价因素的支撑，封闭式基金整体表现仍稍强于大盘。理财专家提醒，近期基础市场系统风险较大的环境下，投资者应持谨慎态度，明确封闭式基金是长期投资品种，基金组合可适当配置。而具有高分红、高折价特点的"双高"封基依然最值得关注。 <BR>　　"双高"特征重新步入视野 <BR>　　在目前大盘大幅震荡的行情下，"双 高"封基依然具有较高的安全边际。"双高"特征重新步入投资者的视野，其洼地效应的防御特征凸显，将成为资金的有效避风港。华泰证券研究所认为，在震荡的行情中，封闭式基金的高折价率使得它们显得格外的抗跌。除了基金净值本身的上涨之外，还有着比较高的折价率。在这种高折价率的"安全垫"背景之下，封闭式基金成为新的估值洼地。 <BR>　　在投资品中，封闭式基金属于折价交易的典型品种，具有明显的高性价比特征。中投证券研究所分析指出，首先是持有人结构导致封基高折价。由于我国封闭式基金的持有人结构与大多数股票的持有人结构有所差异，大部分封闭式基金被保险资金、社保基金等机构投资者所持有，普通投资者参与封闭式基金投资的比例较小。因此，封闭式基金的定价权主要掌握在上述机构投资者手中，封闭式基金的价格主要反映了这些机构对市场的认识。而这些机构的风险偏好特征大多较为保守，属于风险厌恶型。因此，他们对于封闭式基金的定价也较为保守，从而导致封闭式基金出现明显的折价。 <BR>　　正是这种高折价使得当前的封闭式基金具有较高的投资价值。目前全部封闭式基金的加权平均折价率约为26%，而大盘封闭式基金的折价率高达29%左右。当然从长期来看，折价率逐步缩小是必然趋势，折价率的缩小将给持有人带来超过市场平均水平的额外收益。 <BR>　　分红预期刺激封基走强 <BR>　　到2008年3月31日，2007年年报披露后，这就意味着封闭式基金将迎来有史以来最大规模的年度分红潮。中投证券认为，众多的封闭式基金积累了大量的可分配收益，其中的90%以上将用于年度分红。据估计，很多封闭式基金的年度分红金额将达到1元以上，少数封闭式基金的年度分红金额甚至可能达到2元左右。如此高额的现金分红将促使封闭式基金的分红前折价率明显降低，从而给投资者带来合理回报。 <BR>　　银河证券基金研究中心认为，近期封闭式基金净值和价格的波动均较大，投资者仍需持谨慎态度。但是，也有专家认为，2008年12月至2009年到期的短期基金的折价率只要保持在10%左右，仍是介入的较好时机。从往年的情况来看，封闭式基金集中分红的时间为每年4月份基金年报公布前后，有望出现大规模的分红潮。 <BR>　　股指期货带来封基新机会 <BR>　　股指期货的推出将给市场带来新的赢利模式。由于封闭式基金的投资较为分散，因而其净值的走势与沪深300指数高度相关，这就为投资者利用封闭式基金作为指数现货的替代品、与股指期货共同构建套利头寸提供了基本保障，投资者可利用不同品种的封闭式基金构建适当的组合作为指数现货的替代品，其拟合效果可以进一步提高。这样的套利头寸，已经过滤了市场波动对其净值的影响，可以获取无风险收益。在维持分红前后折价率不变的情况下，部分封闭式基金由于分红而带来的收益可能高达40%，用股指期货对冲后，此项收益就可以成为无风险收益。因此，股指期货推出以后，有大量投资者从事套利交易，从而引发封闭式基金的价格上涨和折价率缩小。（熊海钧） <!--/newstext-->