『11-09』 三大因素导致A股深幅回调 基金被动做多加大风险

　　在短短六个交易日里，沪深股市调整幅度超过一成，部分个股跌幅巨大。笔者认为，豪赌股指期货、机构被动做多等是导致A股深幅回调的因素。<BR>　　都是股指期货惹的祸 <BR>　　近日，浙江永安期货、鲁证期货等期货公司获得金融期货全面结算业务资格，这也是第二批获得上述牌照的期货公司。按理说，中金所加快金融期货结算牌照的审批，股指期货近期推出的预期就更加强烈，而权重股的抢筹现象也更加明显。 <BR>　　但事实上，权重股反而成为了下跌的主要力量，和前面的抢筹效应形成了鲜明的对比。在短短的时间里，市场为何会形成如此巨大的反差呢？ <BR>　　可以说，都是股指期货惹的祸。由于有国际经验的参照（大市在股指期货推出之前上涨），各路机构疯狂抢筹大蓝筹，豪赌股指期货。这样一样，大蓝筹这块相对估值洼地也被填平了，市场由结构性泡沫向全面性泡沫转变，从而加大系统性的风险。 <BR>　　基金被动做多加大风险 <BR>　　早在"5·30"暴跌以后，虽然不少机构对后市仍然乐观，但对上涨空间的预测是相对有限的。而实际上，大市的表现远远超过了机构的预期，指数上涨幅度超过50%，有色、煤炭等板块升幅超过一倍。 <BR>　　在市场估值水平已经不低的情况下，机构为何还敢于做多呢？笔者认为，基金应该是被动做多的。"5·30"以后，市场的结构发生了巨大的变化，股民转为基民成为了新的趋势，从而推动了一轮新基金的发行高潮。在短短的几个月里，千亿规模的大基金不断涌现。作为价值投资者，基金虽然明白估值已经不低，但受限于新基金的建仓规定，只能被动性买入做多。显然，这样无疑会加大市场的风险。 <BR>　　机构预期发生变化 <BR>　　一般来说，支撑市场运行的三个主要因素：一是业绩；二是资金；三是信心。随着市场的上涨，业绩被透支了，而证监会也暂停了新基金的发行，因此，信心成为支撑大市的重要因素。 <BR>　　但从机构的策略来看，机构的信心已经发生动摇。多家机构预计，四季度A股市场将面临较高的政策和流动性风险。 <BR>　　策略建议 <BR>　　笔者认为，化工、钢铁、机械、造纸等四大行业未来成长性良好，并且估值水平偏低。因此，以上四大行业中跌幅较大的绩优股后市值得关注。 <BR>　　值得注意的是，由于目前大市仍然处于热点切换的整理阶段，建议投资者保持谨慎，等待更有利的介入时机。 <!--/newstext-->