『11-06』 机构仍在卖出 基金新政挤破权重股泡沫

　　中石油(股吧，行情，资讯)的高开低走及证监会发文控制基金规模，引发大盘蓝筹泡沫风险昨日集中释放，十大权重股集体杀跌，大盘失守5700点，大跌143点，不过指数下跌却掩饰不了个股精彩，逾七成个股上涨，大盘与个股上演冰火两重天。中石油市值超深市







　　昨日中石油的高调上市引发了权重股的集体“跳水”，而前期超跌股反弹活跃。

　　昨日上证指数大跌2.48％，深证综指大跌2.41％，但是沪深两市A股上涨家数达到了1024家，占两市A股74％。显示了大盘指标股下跌成为拖累指数的最大动因。从盘面来看，昨日前十大权重股全部下跌，万科A、中信证券跌幅更超过8%，盘中甚至触及过跌停板。

　　两市共成交1983.2亿元，除去中石油成交700亿元，两市成交额不足1300亿元。

　　昨日行情与前期“二八”行情形成鲜明对比。虽然指数下跌但投资者不一定亏钱，大部分前期超跌股大幅反弹。昨日两市涨停个股达到了24家，仅有4家个股跌停。

　　分析人士指出，前期“二八”分化使股指虚涨实跌，周一大跌令短期走势变得较为难看，但蓝筹股的下跌使指数出现大幅回落，反而使得上证指数更加真实地反映出市场价格水平。这对于管理层的决策态度和场外资金的入市意愿将有积极意义。

　　巨无霸中石油上市后的高开低走一定程度拖累了大盘指标股的走势。不过，较发行价上涨163%的中石油仍然让A股总市值急剧膨胀。单中石油就贡献了7.11万亿的市值，超过了深市所有股票的总市值。

　　交易所公布的最新数据显示，截至昨收盘，两市总市值为336153亿元，较上周五暴增65375亿元。

    机构仍在卖出

　　在市场人士看来，以金融、地产为主的权重指标股全线杀跌并不光是因为前期涨幅过大。

　　从消息面来看，昨日证监会发文通知，要求基金公司避免盲目扩张。分析人士指出，预计短期内管理层仍不会批准发行新基金，同时对老基金的持续营销也要加以限制。基金公司面临新增资金不足，而他们又是大盘股的主要投资者，昨日大盘蓝筹股的调整与此相关。

　　从盘面来看，昨日下跌个股中大部分为基金重仓股。“显示出基金新政的压力较大，没有更多后续资金压力的基金可能会不得以收缩仓位。”安信证券研究员诸海滨指出。

　　昨日，根据交易所公布的成交席位来看，机构再次频繁地出现在卖出席位上，一定程度地显示了基金正在收缩仓位的可能。市场格局将变化

　　“5·30”成为市场价值投资的转折点，但是，随着基金愈发向大盘权重股集中，工商银行、中国人寿等指标股一月涨幅就超过了30%，蓝筹泡沫急剧膨胀。

　　从基金的三季报也可以看出，主流资金的策略具有以下一些特点：仓位虽然保持在较高的水平上，但持仓结构有很大的变化，行业配置方面明显集中，出现了抱团取暖的趋势。

　　大蓝筹的快速上涨与指数的快速上扬的背后是与更多的优质股票破位下跌相共存，显然，这样的炒作得不到大多数投资者的共识。再者，在集中炒作的过程中，机构投资者的操作也愈加频繁，追求短期收益非常明显。因此，有市场资深人士早就发出对机构操作散户化的忧虑。

　　分析人士认为，证监会通知的发布，势必将对基金机构投资者此后的操作风格产生影响。

　　“基金将会转变操作风格，”诸海滨认为，“将从前期的大市值股票向不对指数构成明显影响的小市值股票转变。”

　　当然，这些小市值股票以“成长性”的二三线蓝筹为主。诸海滨具体指出，从昨日万科A、招商地产大跌超7%来看，机构对于证监会的发文均有所“表示”。再者，这些个股前期涨幅也已不小，获利套现自然也是顺理成章。“前期的波段性操作可能也将向相对中线价值投资为主。”诸海滨称。Wind统计显示，按照刚刚披露完毕的三季度报告，两市昨日A股整体动态市盈率为42.52倍。其中，有403家个股的动态市盈率低于A股平均水平，有186家个股市盈率在30倍以下。

    调整幅度不会很深

　　市场人士指出，一批二线股进入筑底过程，少数个股已经开始上攻，像天山股份(股吧，行情，资讯)、综艺股份(股吧，行情，资讯)等，未来潜力不容小视。

　　虽然蓝筹股已经从强势逐渐走入弱势，但从历史来看，蓝筹股连续深幅杀跌的可能性不大，因此大盘也难以大幅调整，可能在完成二次探底后展开反弹。

　　分析师认为，“调整是11月份的主基调，上证指数可能考验5500点，调整幅度不会很深。”后市反弹很可能是局部热点轮番活跃的过程，应控制仓位，把握个股轮动节奏。

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    挤出效应明显 机构上周猛减大盘股

　　上周大盘呈现冲高回落的走势，周成交金额再度缩减，投资者缺乏参与热情。据上海证券交易所Topview数据显示，以基金券商为代表的机构投资者在上证综指再度接触6000点之时还是选择了减仓，沪市基金重仓股缩减到了378只，与上周不同的是，超过六成的重仓股被减持，中国石油“挤出效应”明显存在，八成多的大盘股被基金抛售。

　　“挤出效应”得到证实

　　中国石油的“挤出效应”在赢富数据中得到证实。沪市33只基金重仓的大盘股中，上周只有中国银行(股吧，行情，资讯)、民生银行(股吧，行情，资讯)、浦发银行(股吧，行情，资讯)以及长江电力(股吧，行情，资讯)、申能股份(股吧，行情，资讯)等8只个股获得机构的增仓，基金减持了其余25只大盘股，大秦铁路(股吧，行情，资讯)、工商银行(股吧，行情，资讯)、马钢股份(股吧，行情，资讯)、宝钢股份(股吧，行情，资讯)以及中国石化(股吧，行情，资讯)等减持幅度排名居前。

　　从指南针赢富深度行情来看，机构投资者（基金、券商、QFII）大刀阔斧地减仓，结果导致机构持有流通盘比例超过5%的沪市个股比前一周减少10家，为378家，这其中有超过六成的重仓股被降低仓位。

　　在全部378家沪市基金重仓股中，上周只有145家持仓比例上升，243家持有比例下降，增持品种占比为37.33%；而持有流通盘比例超过50%的沪市重仓股有83家，上周增持占比为37.04%；持股比例超过70%的沪市重仓股29家，增持占比为34.48%。可见，机构不再热衷于抱团，而是平衡减仓。

　　基金习惯高位减仓

　　在申购中国石油的巨额资金解冻将回流的预期之下，上周的前半周大盘出现强劲升势，但触及6000点附近后裹足不前，解冻日之后便出现较大幅度重挫，上周五的跳空下跌更是擦掉之前一半的涨幅。另外，油价上调、境外股市重挫，以及中国石油上市形成“挤出效应”的预期，都对股指产生不利影响。无论是前半周的上涨，还是后半周的下跌，成交均处于低迷状态。

　　基金上周在沪市净买进415.17亿元，净卖出456.63亿元，总交易量虽然比前一周稍有放大，但却从市场上抽走了41.46亿元的资金。指南针赢富深度行情提供上证所授权Topview数据显示，上周一大盘大涨，基金投入资金42.44亿元；到周二沪市上涨2.6%，涨幅不小，基金却“开溜”了，当天净买进97.12亿元，净卖出107.63亿元，套现资金10.51亿元；上周三沪指冲击6000点未果，但也有0.98%的涨幅，当天基金快速套现40.03亿元。

　　作为机构投资者的主力——基金带头高抛低吸的“滑头”操作自然导致反弹行情迅速夭折。在连续两根周阴线之后，上周周K线收出带长上影线的小阳线，显示反弹受阻的整理走势，上周成交金额为7月底以来单周成交最低水平，投资者参与热情极低。

　　前一周是机构接走了中小散户的低位抛盘，那么上周机构则是再度把获利筹码吐还给散户。从指南针软件提供了分类账户的变化情况来看，截至上周五收盘，从区间账户来看，沪市中机构持股占盘比为31.20%，比前一周减持了0.08%的流通股。

　　另外，截至上周五收盘，大户、中户及散户占盘比分别为15.96%、22.45%、30.52%，大户、中户分别比前一周减持0.13%和0.07%，只有散户增持了0.28%，总之散户接走了机构、大户、中户的所有抛盘。

　　再从分类账户来看，截至上周五券商基金持有沪市流通股占盘比为14.69%，共减持了0.25%的流通股。 我们注意到，券商基金的持股数量在上周的每一个交易日，几乎都在减少。