『10-25』 基金经理看市

　　汇添富优势精选基金经理
　　今年以来，本基金从价值投资角度出发，继续实施均衡配置和个股适度集中的策略，持有高质量的股票，并积极寻找新的投资品种。1~4月，这一策略遇到了自成立以来的最大挑战，面临巨大短期业绩压力。经过深思熟虑，我们坚持一贯的投资理念，继续买入并持有优质企业，不断完善投资组合。这一策略最终在二季度取得非常好的绩效，基金排名大幅上升；特别是本基金成为5月30日以来调整中少数几个净值逆市增长的个案之一。
　　展望未来，我们对市场运行保持乐观。从实体经济的增长前景分析，规模以上工业企业利润增速保持在40%以上的较高水平，特别是大型企业利润大幅增长，优质企业的投资机会更多。同时，外汇储备快速增加造成流动性过剩，人民币升值预期不断强化。虽然目前整体市场估值水平已上升很多，但我们认为下半年A股市场依然会有表现，结构性分化趋势也会持续。
　　汇添富均衡增长基金经理
　　2007年 上 半年，本基金坚持从基本面出发，进行中长期投资，从组合 特 征看，股票换手率较低，持有周期长。这一策略在1~4月份遇到了意想不到的压力，A股市场存在较多的非理性投资和错误定价行为。由于本基金对年初的资金推动行情的心理准备不足，导致组合中部分股票的相对表现落后，基金短期业绩不理想。我们通过分析，坚信结构性错误定价会得到纠正。
　　5月下旬到6月份，市场表现印证了我们的判断。在二季度取得了非常良好的业绩表现，本基金的排名也稳步上升。下一阶段，在行业选择上，我们依然看好消费服务业和稀缺性资源行业，以及制造业中的优势企业。
　　汇添富成长焦点基金经理
　　2007年上半年，本基金建仓的开始阶段，主要选择核心成长股作为基本仓位进行布局。总体上坚持了均衡配置的原则。本基金持续关注具有长期性增长能力的上市公司，而对于一些阶段性的机会则保持谨慎态度。
　　在建仓头两个月，该策略遇到巨大挑战。主要是由于个人投资者的积极入市，导致一些低价股和概念股在5月底之前持续走强，形成了很大的交易噪音。本基金不为这些虚假繁荣所迷惑，坚定地建仓具有中长期持续竞争优势的核心成长股。随着结构性泡沫的破灭，投资者重新关注公司的基本面和估值。虽然本基金在初期承受了较大的压力，但是很快在6月份的震荡中表现出很好的抗风险能力，保持了较稳健的净值表现。
　　展望未来，随着外汇储备的持续快速增加和CPI的持续高涨，宏观调控的压力增大，再加上大批大型海外公司的回归，市场结构性分化的趋势会更加明显。同时由于成交量的快速下降，一些波动性过大和流动性偏低的品种的投资风险加大，当前策略上偏重积极防御，更多选择那些增长明确和估值合理的品种。
　　汇添富货币市场基金经理
　　基金管理人在上半年的总体策略是重视资产的流动性和安全性，采取的是提高流动性投资品配置的组合策略，将组合剩余期限控制在3个月左右，增加组合抵御利率风险的能力，同时，上半年组合中增加交易所7天回购投资，较好地提高了组合收益。由于市场利率持续有上行的趋势，投资策略上一直保持相对谨慎，并加强了信用风险管理，大幅降低了信用类投资品的比例。
　　目前，宏观调控对货币市场利率的影响并不显著，收益率曲线上，货币市场利率上升幅度较中长期债券收益率上升幅度慢，一年期央行票据利率仅略高于一年定存的利率。我们预计下半年货币市场利率仍将紧随着存款利率变化，总体呈现缓步上升趋势。与之相对应的投资策略是：不断调整组合中的债券，以使投资组合收益率紧随货币市场利率的上行趋势。我们将继续保持较短的组合剩余期限，并通过交易所回购等交易方式提高组合收益，保持组合安全性和高度流动性。