『10-23』 今日机构看市

编者按：昨天港股大挫千点, 而昨晚美国预托证券反弹, 应可支持港股回升, 但要留意恒指十天线的阻力区(约在28800点水平), 也是前上升轨的水平, 如能突破则昨天只是假跌穿, 但如果反弹至该水平便再次掉头向下的话, 恐怕恒指将要下试二万七的水平, 因此今天十天线成好淡争持区。  <BR><BR>　　＝＝精彩导读＝＝  <BR><BR>　　1.第一上海：港股外忧内患　料A股和H股仍将受压(本页)  <BR><BR>　　2.西南证券：人民币升值提升H股上涨空间  <BR><BR>　　3.信诚证券：十天线成好淡争持区  <BR><BR>　　第一上海：港股外忧内患　料A股和H股仍将受压  <BR><BR>　　10月22日。港股在外忧内患的情况下出现重挫，大盘下滑了1,000点。外忧方面，美元重拾中期弱势，令人担心日圆套息交易再度活跃，亚洲股市备受压力；内患方面，首批QDII基金建仓活动已完成，短线资金流量不利港股的稳定性；故整体上，相信港股短线仍有下调压力，而恒指和国指已同步跌穿10天平均线，盘面已经被打破，弱势有进一步加剧的机会，策略上仍不容急进。  <BR><BR>　　对冲基金拆仓活动惹忧虑  <BR><BR>　　外围形势方面，美元重拾中期弱势，兑欧洲货币创出新低，而兑日圆亦告回落至114以下的警戒线。以亚洲新兴市场股市而言，日圆转强有机会再次触发对冲基金的日圆套息交易拆仓活动，情况对亚洲股市会造成抛压，类似的拆仓活动曾分别于今年3月和8月时分出现，对股市所引发的破坏力令人犹有余悸。若以亚洲新兴市场的代表韩国股市来参考，当前已从历史高位呈现双顶回落，并且失守10天和20天平均线，中短期回落走势已见明显。  <BR><BR>　　另一边厢，欧美股市同样地面对着甩卖压力，英国伦敦富时100指数和法国CAC40指数，再次跌近2006年年底的收盘价；而我们最为关注的，是美股道指能否守于13500关口之上，这关口是美国联储局于9月中突然宣布减息半厘后，引发道指伸延短期升浪的起步点，若失守，可说明美国减息的效力已减退，后市走势不言而喻。  <BR><BR>　　十七大后或有宏调出台  <BR><BR>　　近日来我们已指出首批QDII基金已完成建仓，港股短线资金流量有所转弱，情况不利港股的稳定性；而在昨日的下滑走势当中，相信短线资金已进一步被消耗，估计在未有新资金入市之前，市况的反弹力度仍将受制。事实上，A股已连跌四日，是7月份展现中期升势以来罕见的现象，市场忧虑在中共十七大会议后将有新一轮调控措施推出，料A股和H股仍将受压。  <BR><BR>　　西南证券：人民币升值提升H股上涨空间  <BR>　　本周一H股市场和内地A股市场双双大幅下跌。48只A+H股份的H/A比价均值较H股的前一交易日小幅下降0.87%至0.588。  <BR><BR>　　从一定角度而言，H股市场的调整存在相当的必然性，原因是目前支撑H股市场股价和估值均创历史新高的动力，来自于人民币升值、H股公司整体盈利重新返回至快速增长轨道、以及内地资金大量流入H股市场的概念。但这三种因素之中，只有最后一种因素能够对市场的短期升势起到直接和强劲的推动作用，不过，从引发这种概念的QDII制度和港股直通车来看，新增内地背景资金很难对H股市场产生太大的影响。  <BR><BR>　　人民币升值对于H股市场而言，是一种长期的支撑因素，这种因素可能将在未来数年之内，对H股公司的股价和估值起到支撑作用。比如，对于一家以人民币计算收益的H股公司和另外一家在目前汇率条件下的业务、规模及收益水平等方面完全相同而以美元或者港币计算收益的公司而言，人民币的升值将使得H股公司的相对收益得以提升。尽管在人民币汇率变动幅度不大的情况下，上述优势表现得并不明显，但若人民币在未来几年内出现30%-50%的升值空间，H股公司的收益优势则将非常明显地表现出来。  <BR><BR>　　值得注意的是，在港股直通车开行之后，内地居民将人民币换成港币，然后投资于H股、红筹股等以人民币计算收益的中资公司，并不会承担人民币升值带来的汇兑损失。原因是在上述换汇和投资的过程中，人民币换成的港元仅仅起到一种媒介的作用。除换汇后和投资前这段时间之外，投资者在大部分时间内将持有H股或者红筹股这些人民币资产，并因此成为人民币升值的受益者。  <BR><BR>　　不仅如此，在人民币持续升值的趋势之中，内地投资者持有H股可能会拥有较持有A股更多的收益，原因是在人民币升值的过程中，对于A+H股份而言，H股可能因此而较对应A股拥有更多的股价上升空间。比如某只A+H股份目前的H股股价和A股股价分别为H1和A1，若港元兑人民币的汇率为1，目前比价应为n1=H1*1/A1。人民币升值50%使得港元兑人民币汇率变成0.5，对应H股价格、A股价格以及比价应为n2=H2*0.5/A2。假定比价关系n1=n2，而A股股价也未发生变动A1=A2，如此H1*1=H2*0.5；H股股价将在A股股价和H/A比价不变的情况之下拥有一倍的上升空间。  <BR><BR>　　比价关系恒定的假设是成立的，而且对于目前H/A比价较低的A+H股份而言，具有相当大的安全边际。比如中海油服，目前H/A比价为18.62*0.969/43.04=0.419；若在港元兑人民币汇率变成0.5而其H股股价和对应A股股价都不变，则其H/A比价将变成18.62*0.5/43.04=0.216，这种比价大幅下降的可能性几乎是不存在的。而且，从长期来看，随着两地市场之间资本流动自由性的加大，H股股价将逐渐向对应A股股价靠拢并出现部分H股较对应A股出现溢价的情况，如此，H股将因此拥有更大的收益空间。  <BR><BR>　　信诚证券：十天线成好淡争持区  <BR>　　本周一H股市场和内地A股市场双双大幅下跌。48只A+H股份的H/A比价均值较H股的前一交易日小幅下降0.87%至0.588。  <BR><BR>　　从一定角度而言，H股市场的调整存在相当的必然性，原因是目前支撑H股市场股价和估值均创历史新高的动力，来自于人民币升值、H股公司整体盈利重新返回至快速增长轨道、以及内地资金大量流入H股市场的概念。但这三种因素之中，只有最后一种因素能够对市场的短期升势起到直接和强劲的推动作用，不过，从引发这种概念的QDII制度和港股直通车来看，新增内地背景资金很难对H股市场产生太大的影响。  <BR><BR>　　人民币升值对于H股市场而言，是一种长期的支撑因素，这种因素可能将在未来数年之内，对H股公司的股价和估值起到支撑作用。比如，对于一家以人民币计算收益的H股公司和另外一家在目前汇率条件下的业务、规模及收益水平等方面完全相同而以美元或者港币计算收益的公司而言，人民币的升值将使得H股公司的相对收益得以提升。尽管在人民币汇率变动幅度不大的情况下，上述优势表现得并不明显，但若人民币在未来几年内出现30%-50%的升值空间，H股公司的收益优势则将非常明显地表现出来。  <BR><BR>　　值得注意的是，在港股直通车开行之后，内地居民将人民币换成港币，然后投资于H股、红筹股等以人民币计算收益的中资公司，并不会承担人民币升值带来的汇兑损失。原因是在上述换汇和投资的过程中，人民币换成的港元仅仅起到一种媒介的作用。除换汇后和投资前这段时间之外，投资者在大部分时间内将持有H股或者红筹股这些人民币资产，并因此成为人民币升值的受益者。  <BR><BR>　　不仅如此，在人民币持续升值的趋势之中，内地投资者持有H股可能会拥有较持有A股更多的收益，原因是在人民币升值的过程中，对于A+H股份而言，H股可能因此而较对应A股拥有更多的股价上升空间。比如某只A+H股份目前的H股股价和A股股价分别为H1和A1，若港元兑人民币的汇率为1，目前比价应为n1=H1*1/A1。人民币升值50%使得港元兑人民币汇率变成0.5，对应H股价格、A股价格以及比价应为n2=H2*0.5/A2。假定比价关系n1=n2，而A股股价也未发生变动A1=A2，如此H1*1=H2*0.5；H股股价将在A股股价和H/A比价不变的情况之下拥有一倍的上升空间。  <BR><BR>　　比价关系恒定的假设是成立的，而且对于目前H/A比价较低的A+H股份而言，具有相当大的安全边际。比如中海油服，目前H/A比价为18.62*0.969/43.04=0.419；若在港元兑人民币汇率变成0.5而其H股股价和对应A股股价都不变，则其H/A比价将变成18.62*0.5/43.04=0.216，这种比价大幅下降的可能性几乎是不存在的。而且，从长期来看，随着两地市场之间资本流动自由性的加大，H股股价将逐渐向对应A股股价靠拢并出现部分H股较对应A股出现溢价的情况，如此，H股将因此拥有更大的收益空间。  <BR><BR>　　信诚证券：十天线成好淡争持区  <BR>　　昨晚欧洲股市下跌达1%, 而商品价格, 而11月期油昨晚结算, 期油价格曾回落3%, 最后仍有一美元跌幅, 之前急升上90美元的油价, 会否随着结算而回落呢? 而美股先挫后回升, 在苹果计算机支撑下美股由低位反弹, 杜指曾下跌百点, 最后收报13566点, 升44点, NASDAQ指数升28点, 报2753点, 而日本股市目前报16474点, 升35点.  <BR><BR>　　昨天港股大挫千点, 而昨晚美国预托证券反弹, 应可支持港股回升, 但要留意恒指十天线的阻力区(约在28800点水平), 也是前上升轨的水平, 如能突破则昨天只是假跌穿, 但如果反弹至该水平便再次掉头向下的话, 恐怕恒指将要下试二万七的水平, 因此今天十天线成好淡争持区.