『10-23』 每日金股狙击

中石油：新目标定为19.06元  <BR><BR>　　分析了中石油2007年第三季度的营运资料并记入更多的产出预计，我们将该股2007年及2008年盈利预测调升1.6%及12.7%，至1,730亿人民币(每股盈利：0.97人民币)及2,187亿人民币(每股盈利：1.22人民币)。以2008年15倍市盈率及3.0%股息率计算，我们将该股的新目标定为19.06元，维持持有评级。  <BR><BR>　　中石油2007年第三季度的原油产量按年增长2.6%，按季增长0.9%至2.12亿桶，带动2007年前三个季度的原油产量增长0.9%至6.32亿桶，高于我们全年0.5%增速的预计。假设第4季度原油产量稳定，我们现预计2007年原油产量增长1.6%至8.44亿桶。前三季度的天然气产量按年增长17.3%，按季下降2.4%至3,780亿立方英尺，带动2007年前三季度的天然气产量增长16.8%，符合我们对全年增长的预期。前三季度油气总产量同比增长4.3%至8.28亿桶。  <BR><BR>　　2007年第三季度的原油加工量为2.04亿桶，较第二季度下降了1%但较去年同期增长8.1%。2007年前三季度的原油加工量同比增长5.2%至6.11亿桶。其中柴油产量增长8%至3,550万吨而汽油产量略降1%至1,610万吨。我们预计原油加工量在第四季度仍将持续下降，因此维持我们2007年度原油加工量按年增长4%的预计不变。  <BR><BR>　　2007年前三季度的主要化工产品，包括乙烯、合成树脂，合成纤维原料的产量分别增长24.2%、28.5%及22%至190万吨、290万吨和110万吨。尿素产量适度增长5.4%至285万吨。  <BR><BR>　　2007年前三季度的原油平均实现价格比2007年上半年的平均实现价格增长5.7%至60.94美元/桶，意味第三季度的原油实现价格比上季度增长10%至67.5美元/桶。2007年前三季度的天然气平均实现价格同比增长4%至2.55美元/千立方英尺。我们的盈利预测模型中假设2007年下半年的原油品平均实现价格为70美元/桶，意味着第四季度原油平均实现价格将比第三季度进一步增长6%至72美元/桶。  <BR><BR>　　而主要炼化产品，如汽油、柴油和煤油在2007年第三季度的价格相对上一季度来说，保持稳定。这意味着炼油和销售板块的溢利在原油价格迅速攀升的情况下将进一步持续下降。  <BR><BR>　　由于近年来原油和天然气的重大发现，我们对中石油未来的产量保持乐观。预计油气产量在未来5年中能保持年8%的增长速度。快速的增长解释了中石油相对国际原油公司15%的溢价。国际主要原油公司当前的平均市盈率为13倍。  <BR><BR>　　(大福证券)  <BR><BR>　　中石油：H股看25元  <BR><BR>　　中石油(857)有利好因素支持，不跌反升。虽然中石油市盈率比其他国际油公司，例如艾克森美孚等高一倍，但是其基本因素可支持股价。首先是今年度中石油产量增4%，而国际同业产量只增1%。另外中石油内地实现油价只是约60美元，比国际油价的90美元相差很大，如果内地油价要和国际油价接轨，中石油的盈利将大幅上升。有利的因素也包括A股上市，预计会以20元人民币定价，A股上市会炒至30元。A股上市后中石油将会成为恒指成分股，也是市值最大的成分股，市值会高达3万亿至4万亿元，比汇丰大一倍。指数基金需要在市场买货，估计中石油H股价可升至25港元。  <BR><BR>　　(香港商报)  <BR>　　招金矿业：目标价调升至38.20元  <BR><BR>　　招金矿业 (1818.HK, 40.00,持有)表明以人民币2,700万元全资收购位于四川省的富康矿业，市帐率为5.5倍，处于全球均值2.6倍和招金现在8.5倍的中间值。我们认为是次的收购是正面的，不仅仅是因为富康金矿将成为招金品位最高的矿藏(8.23克/吨，相比招金矿藏平均品位仅3.1克/吨)，更因为富康矿业拥有着四川省内超过6.45平方公里的探矿权。  <BR><BR>　　预计每年将增加品位为8.23克/吨的矿石产出33,000吨，这将提高08年预计黄金产量9,600盎司，使得明年预计总产量增加到244,000盎司，较去年增长12%。  <BR><BR>　　富康的地理位置远离招金的总部所在地山东，虽然首次吸收四川的高品位资源让人感到兴奋，但更高的生产成本让我们不得不感到担忧。原因在于，富康矿没有任何的附加冶炼项目，招金将不得不使用当地的冶炼企业并支付冶炼费用，或者使用更昂贵的方法将矿土运送回山东，这将耗费600人民币/吨，全年支出将达2,000万元。  <BR><BR>　　我们提高了07年和08年的预计黄金价格，分别从原有的650美元/盎司和725美元/盎司上升到710美元/盎司和800美元/盎司。因金价对其盈利贡献超过90%，我们认为招金矿业将是在金价狂潮中获利最大的公司之一。在考虑金价的走势和新项目的预期，以及根据加权平均资金成本及终极增长率分别为10%和3%的折算现金流量模型，我们将招金矿金的目标价调升至38.20元。  <BR><BR>　　(大福证券)  <BR><BR>　　澳华黄金：目标价格提高至72.60港币  <BR><BR>　　由于金价上升，我们将澳华黄金(1862)08年和09年盈利预测分别上调34%和47%。我们将08年和09年黄金价格预测分别从689美元/盎司和620美元/盎司上调至800美元/盎司和760美元/盎司。与此同时，我们将长期金价预测从450美元/盎司上调至650美元/盎司。我们的敏感性分析显示，黄金价格每上涨10%将拉动公司08年预期盈利提高18.3%。  <BR><BR>　　在调整金价预测后，基于折现现金流，我们将每股净资产值从37.9港币提高至51.86港币。根据1.4倍的股价/净资产值，我们将该股目标价格从53港币提高至72.60港币(昨收54.15元)。当前，该股股价相当于17.5倍的08年预期市盈率，低于全球同业25倍市盈率、2.2倍股价/净资产值的平均水平。我们对澳华黄金维持优于大市评级。  <BR><BR>　　07年4月锦丰金矿投产。3季度共回收14,118盎司黄金，超过2季度的9,480盎司。其中，九月份单月回收的黄金达8,781盎司，占总量的62%。07年1-9月，黄金总产量达到24,795盎司。公司计划到08年初实现18万盎司的年产量。浮选及细菌氧化流程的黄金回收率超过预期。随着4季度黄金生产的进一步展开，预计成本将有所降低。  <BR><BR>　　白山项目已经成为澳华黄金的第二个矿山。07年8月初，公司收到环保影响评估报告批文，获准开发白山金矿。项目开发成本预计为5,500万美元。此矿将在08年末投入试运行，并在09年初开始商业生产，届时年产能将达到7万盎司左右，现金成本不到250美元/盎司。  <BR><BR>　　(中银国际证券)  <BR>　　华润置地:16元以下吸纳  <BR><BR>　　早前困扰内房股的第二套房屋政策及十七大会议的不利消息令内房股走势早前严重跑输大市，没有经过急升，反而可于调整时较具防守力，内地股市上涨所造成的财富效应及通胀压力强劲所催生的负利率情况，会令房屋价格持续上升，再加上人民币升值此利好因素，内房股长线前景绝对良好。  <BR><BR>　　华润置地昨日逆市上升，当然值得投资者留意，润置相比起其他大型的内房股，其土地储备不算太多，根据其上半年业绩透露，润置现于内地10个城市拥有土地储备约1,050万平方米，虽然土储量不算最多，但土地的质素甚高，公司所购入的土地多位于各城市的优质地段，具有较高的升值潜质，亦会配合公司发展中高端住宅的规划。润置之所以能获得大量优质土地，其实是受惠于母公司注资，例如母公司华润集团上年就以土地市值折让价11.9%，即27.3亿元人民币的代价为润置注入北京橡树湾项目及成都24城项目43%及100%的股权，共300万平方米建筑面积的资产，这些都是优良地段，而且成本较低，对公司未来盈利提升会有良好帮助。润置的母公司现时拥有640万平方米的土地储备，以集团的惯例，相信会陆续注入润置，此举相信对润置将来的盈利能力及股价都会有非常正面的刺激。  <BR><BR>　　管理层早前表示，母公司的注资策略会有所改变，会由早前的注入地盘，注入土地让公司发展，转为先让母公司购入大型土地发展，到可以预售阶段才注入润置，而商场地皮亦先由华润集团购入，到有租金收入的阶段才注入华润置地。这样的注资方法，对润置的帮助更大、更直接。  <BR><BR>　　润置早前公布上半年业绩，纯利急升63%至5.75亿元，发展物业核心毛利率由去年同期23.5%升至29.1%，投资物业的核心毛利率维持于60%的高水平，整体上营业额及毛利率都算有可观增长，业绩表现大致良好。其实华润置地近三年来向母公司购入了多个项目，相信从08年起可见盈利贡献，故相信将来的盈利增长速度会转趋急剧。受早前利淡内房股的消息影响，华润置地的股价于17.88元高位回落，但股价于15元附近水平明显出现承接，昨日收报16.28元，投资者不妨候16元以下水平吸纳作中长线投资，若能突破早前高位17.88元，可望上试20元。  <BR><BR>　　(香港文汇报)  <BR><BR>　　华夏医疗:已值得收集  <BR><BR>　　中共十七大会议其中一个政策重点，就是落实以人为本，解决民众最关切问题，而改善医疗系重点之一，「十一五」规划的相关举措势必加快落实，作为首家成功收购内地医院的华夏医疗(8143)，已值得投资者趁低收集。华夏医疗继在今年5月完成收购重庆爱德华医院55%股权后，今年8月再以总代价8,085万收购浙江嘉兴曙光医院55%股权，当前亦已完成收购。管理层已表示今个财政年度完结前再收购多两至三家医院，对象主要集中北京、上海、浙江及江苏等，目标为二级以上的中等或最大型的三级医院。  <BR><BR>　　华夏早前收购的爱德华医院在不足两个月已为集团带来1,000万营业额，盈利约200万，一年推算可达致收购时保证利润的1,200万元。至于曙光医院是嘉兴市唯一认可二级综合性私营医院，也是现时唯一一家嘉兴市、海盐等县市批准的医保定点的民营综合医院，直接受惠内地医疗改革市场化、资金津贴直接入户的长远医保计划。华夏股价近月来受到市场气氛不济而一直低沉，昨日股价已有见底回升之势，自0.235元低位反弹上0.255元收市，与52周高位0.65元相距甚远，可低吸博反弹，中线上望0.5元水平。  <BR><BR>　　(香港文汇报)  <BR>　　信利:中线走势仍然乐观  <BR><BR>　　上周推荐的信利(0732)及中国科技(0985)，在昨日均有了不起的表现，信利一度大升4.6元，最后收报27元，升3.45元或14.6%，成交3,280万元，再创新高。信利本月底或下月初会公布第3季业绩，传闻首3季盈利将接近7亿元，憧憬今年度可赚9亿，即每股盈利1.91元，昨股价大升后，PE亦只为14倍而已，因08年有全面投产的小面板生产线盈利贡献，08年预测盈利料14亿，每股盈利达3元，以15倍PE计，股价可见44元，这亦解释了信利股价为何高处未算高了。基于此股货源不断落入基金手，加上惜货如金，30元会系下一个新台阶，中线走势仍然乐观。  <BR><BR>　　(香港文汇报)  <BR><BR>　　中国科技:宜采高沽低买策略  <BR><BR>　　至于中国科技则在5.62亿元大成交下，一度抢升上0.5元(大升14.9%)，午市虽有大盘回吐仍收报0.475元，升4仙或9.2%，在千点大跌市而有此表现，相信与传闻中的北京中矿金沣钼矿有大制作好事近不无关系。当然，此股一向有大波动特色，宜采高沽低买策略。  <BR><BR>　　(香港文汇报)  <BR>　　鞍钢:可趁调整博反弹  <BR><BR>　　鞍钢(0347)在早市低见30.2元重获支持后，曾反弹至32.4元，但内地股市午后掉头急回，其亦因而受压，最后以31.2元报收，仍跌2.2元，跌幅为6.59%，惟成交则减至1,909.8万股，较上周四减少约2成。管理层日前曾预测今年销售收入约800亿元人民币，盈利达125亿元，较去年同期增长76.2%，尽管其后公司发表澄清公告，指出预测数字为母公司数据，但已反映集团的盈利仍表现理想。集团将于下周二公布第三季度业绩，预计短期尚有业绩可炒。此股高位曾见过39.3元，趁调整博反弹也以此为目标，惟下破30元则止蚀。  <BR><BR>　　(香港文汇报)