『10-22』 每日金股狙击

东泰证券：推中国财险及中化化肥  <BR><BR>　　中国财险(2328，简称中财险)，集团有计划未来发行A股上市，而管理层已表示发行A股情况已成熟。预料发行A股有利集团强化资本基础以便进一步拓展其它金融业务如银行、证券及人寿保险等。预料中财险未来将会如国寿(2628)及平保(2318)般发展成为一站式金融服务集团。事实上，以集团在内地财产保险市场的占有率达45%以上来看，有利其拓展非财险业务。集团今年首9个月的保费收入上升25%。目标20元，止蚀于15.5元。  <BR><BR>　　中化化肥(297)，集团落实以67.39亿人民币向母公司购入盐湖钾肥股份18.49%权益。盐湖钾肥为全国最大的钾肥生产商，市场占有率达20%。上年度产量已达173万吨，而今年预期产量可进一步增加10%以上。是项收购可加强中化化肥的垂直集成及进一步有效利用其全国性销售网络。由于收购价较A股有22%折让故预料中化可因此而获得2亿多投资收益。目标8元，止蚀于6.3元。笔者未持有上述股份。  <BR><BR>　　(东泰证券)  <BR><BR>　　南华证券：推雨润及绿城  <BR><BR>　　雨润食品 (1068)，集团07年度上半年业绩强劲，主要由销售量及平均售价增加、产品组合改善、成本控制及非营运收入推动，而强劲的销售增长亦带出营运杠杆效应。虽然生猪价波动仍为短期隐忧，但管理层将继续以雨润的品牌、市场议价能力、全国性综合网络、高效率供应链、成功的中高档市场定位及上下游产能扩张把上半年的理想表现延续至下半年。预期08年度猪价因供应恢复将相对较稳定。以长线看，雨润可继续受惠于内地逐渐收紧食物安全监管所带来的市场集成及持续改善的生活素质。  <BR><BR>　　绿城中国 (3900)，集团引入海港企业(0051)共同开发位于杭州钱江新城的地产项目，两者分别占60%及40%股权。集团于今年5月以34.9亿元人民币投得该块位于杭州上城区钱江新城的土地，总建筑面积约29.68万平方米，预计将会用作发展住宅及商用物业。  <BR><BR>　　(南华证券)  <BR>　　新华文轩：并购提高利润率  <BR><BR>　　上市后约四个月，新华文轩(0811)公告了第一项收购计划，收购一家北京的全国性图书发行商 ─ 新华流通45%的股权，交易总额尚未透露。9月26日签订的协议当前还只是合作框架协议，收购的具体条件还有待最终确定。我们认为此次交易将在今年底前全部完成，新华文轩可能将支付约2-3亿元人民币。  <BR><BR>　　此次交易为新华文轩通过中盘业务成为全国性的发行商迈出了重要一步，该业务可将全国的中小型发行商和众多零售商联系到一起。新华流通是新华书店协会的成员新华书店总店(作为行业协会负责松散地管理各省级新华书店)的一家中外合资公司。新华流通将进行重组，当前的外资合伙人将在股本削减后放弃其权益。改组后，新华文轩将持有新华流通45%的股份，新华书店总店持有45%的股份，当前的管理层持有余下的10%。新华流通拥有全国范围内的图书发行业务，主要客户为高校、高中以及公共图书馆。收购完成后，双方将重组其业务以避免任何竞争并实现最大化的合作。除了能给新华文轩带来更多收入外，此次收购还将有利于改善其对出版商的整体采购条件，从而提高利润率水平。  <BR><BR>　　截至6月底，新华文轩持有净现金29亿元人民币，股东权益35亿元人民币，在所有省级新华书店中，新华文轩的资产负债状况最为良好，并且资产规模可能比内地任何一家出版商都要大。在政府鼓励出版商和图书销售商进行改组的背景下，新华文轩的财务优势和上市公司地位使其在集成图书行业方面具有独特优势。鉴于在五月上市前新华文轩就已与几家公司进行洽谈，我们认为公司将在未来几个月中再宣布一、两项交易，从而横向或纵向拓展其业务。  <BR><BR>　　由于没有关于新华流通的任何详细财务状况，我们当前维持盈利预测不变。如果一切进展顺利，此次收购将从08年初起为新华文轩带来小幅盈利贡献 (可能使其全年盈利提高1-2%)。由于盈利影响非常小，我们维持9.1元的目标价不变(昨收7.05元)。 但是，由于我们预计未来几个月中将宣布新的兼并收购活动，因此我们很可能在适当的时候更大幅提升盈利预测和目标价。我们对该股维持优于大市评级。  <BR><BR>　　(中银国际证券)  <BR><BR>　　中化化肥：股权收购提升投资收益  <BR><BR>　　中化化肥(0297.HK)日前宣布同意收购盐湖钾肥18.5%权益，我们预计收购盐湖钾肥将为中化带来2.78亿元人民币的投资收益，这相当于17%的08年公司预期盈利。调高目标价至7.05港元，维持“优于大市”评级。  <BR><BR>　　收购将长期有益于中化化肥。尽管考虑到收购成本的上升，此次收购不会对中化化肥08年盈利产生巨大影响，但我们认为这将对公司长期有利。中化化肥不仅将得到来自于盐湖钾肥的投资收入，而且也将从后者获得稳定的钾肥供应。另外，由于我们认为未来三年钾肥价格将继续呈现上升趋势，我们预计中化化肥今后将从盐湖钾肥获得更多投资收入。  <BR><BR>　　调高目标价至7.05港元，维持“优于大市”评级。由于中化化肥尚未透露具体的收购计划，我们没有调整盈利预测。采用分部加总净资产值估值法，我们得到中化化肥的公允价值在8.9港元。我们以UAP控股(UAPH.US)作为比较，得出每股隐含价值5.2港元(经过增长率调整)。平均两个数据，我们得出目标价格7.05港元，高于之前的6.0港元。我们对该股维持“优于大市”评级。  <BR><BR>　　(中银国际)  <BR>　　世茂房地产:不妨趁低吸纳所中长线投资  <BR><BR>　　内地房地产股近日的走势明显落后于大市，主要原因是早前有消息指中央有意收紧投资者购买第二套房屋时的贷款准则，市场担心此举会不利内地房屋的炒作，会对楼价造成压力，再加上市场担心十七大会议内会有新的宏调措施出台，所以普遍内房股近日都录得明显跌幅。可是，中银监与银行开会后决定，暂不颁布第二套房认定细则，而且十七大会议内亦没有明显打压内地楼市的措施，故上周四内房股已普遍出现反弹，投资者不妨多加留意。  <BR><BR>　　其实以内地经济的发展速度，以及股市上涨所造成的财富效应，楼房价格持续上升是大势所趋，而内地通胀压力强劲所催生的负利率情况，短期内亦难以得到改善，故此内地发展商的经营环境是十分理想，人民币兑美元汇价持续创新高，对内地房地产股属于利好因素，原因是其资产值会上升，而且人民币升值亦会吸引外资到内地投资房地产。趁低吸纳内房股，投资者可考虑世茂房地产(0813)。  <BR><BR>　　世茂早前公布上半年业绩，半年纯利增至20.84亿元人民币，较去年同期增长1.97倍，撇除物业重估增值7.64亿元，实质纯利增长2.06倍，若剔除一次性项目后，核心盈利仍按年上升32%，整体业绩算相当不错，而业绩良好是受惠酒店及收租物业收入倍增刺激。  <BR><BR>　　酒店及收租物业可分拆  <BR><BR>　　世茂房地产的母公司为世茂集团，集团旗下的地产公司上海世茂股份亦是内地大型地产商，一直以来世茂房地产及上海世茂股份因为从事的业务相似，故有定位上的困难，所以公司一直都有重组计划的消息传出，管理层在公布业绩时表示，公司计划分拆酒店业务在港上市，而商业物业则分拆在内地挂牌。基本上，分拆可有助资产被重估时释放价值，再加上股份在A股市场可享有更高的估值，故相信分拆可直接提高世茂的估值，除此之外，公司的现金流都会得到改善。  <BR><BR>　　世茂的土储充足，截至6月底，公司的土地储备约2063万方米，而下半年的目标是再增加400万至600万方米，这个土储量相对于其他大型内地发展商并不输蚀，大摩早前发表报告指世茂新购土地平均成本相对较低，每平方米约为1,489 元人民币。公司近年积极吸纳地储，令世茂的发展项目毛利率超过40%，再加上土地储备的地域较分散，面对政策及周期性风险亦较低。  <BR><BR>　　世茂的股价早前一度升至最高28元的水平，其后受二套房屋及十七大会议的不利消息而反覆下跌至23元水平，其后股价已出现明显反弹，相信不利消息已得到充分反映，既然内房股未来的亮丽，投资者不妨趁低吸纳所中长线投资。(现价24.2元)  <BR><BR>　　(香港文汇报)  <BR><BR>　　北京发展:一卡通发展潜质巨  <BR><BR>　　北京发展(0154)上周以反覆整固为主，在两度守稳3.95元支持后，于周四出现反弹，收市报4.07元，全周计仍微跌0.04元，观乎周内交投不多，反映现水平沽压有限，故不妨作为调整市部署低吸的佳选。北京地铁于黄金周后全线票价一律收2元，有关的举措已即时吸引大量人流利用地铁，相信也有助解决奥运前夕交通挤塞的问题。另外，地铁月票已决取消而改用「一卡通」，此举将令大股东的北京发展成为最大的受惠者，故此股的反弹潜质实不宜忽略。  <BR><BR>　　「一卡通」用途类似香港的「八达通」，前者已发卡1,300万张，本身北京的人口远多过香港，加上又有奥运的因素，未来交易额倍增已可预期。「一卡通」的收入主要来自按金利息同交易抽佣，既然未来客户人数势必急增，赚取的佣金亦将大增，至于内地连番加息，则有助其来自利息的收入。据了解，「一卡通」的拓展步伐已告加快，并已渗透入计程车、高速公路、戏院、停车场、快餐店等客户，而周边城市如天津、石家庄等地，估计会逐步引入有关的服务，成为集团未来的盈利动力所在。北京发展年高位曾见过5.2元，现价离高位已回落27.76%，在股价沽压已大减下，此股的值博率已大增。可考虑在4元水平附近收集，中线重上5元的机会应非奢望。  <BR><BR>　　(香港文汇报)  <BR>　　中信银行:遇调整可吸  <BR><BR>　　招商银行(3968)于上周发出盈利预喜，反映内地银行的经营环境持续改善，相信对其他较落后的银行有正面的支持作用。事实上，在「六行」中股价一直跑输同业的中信银行(0998，简称信行)，于上周四已成功升破自7月中以来一直受阻的6.47元阻力，高见6.5元，收市报6.49元，全周计共升0.26元，升幅为4.17%，走势已告转强。  <BR><BR>　　中信银行日前澄清，并未就收购美国贝尔斯登部分股份进行谈判，并承诺至少3个月内不再筹划同一事项，声明应有助消除市场不明朗因素。另外，信行H股较A股折让逾4成，为「六行」之中折让最大股份，两地炒股价收窄，其上升潜质自然也较大。在其他「五行」已先后创出上市以来高位下，信行因外围跌市调整，若遇调整不妨收集，后市有望挑战7.08元的上市以来高位，惟下破6元支持则止蚀。  <BR><BR>　　(香港文汇报)  <BR><BR>　　第一拖拉机:失4.5元便得考验4元  <BR><BR>　　第一拖拉机(0038)，在2007年的上半年股东应占溢利为1.2亿元人民币和较去年同期所赚的3,051.9万元增加2.92倍，即使扣除出售交通银行(3328)因发行A股所获得的7,000多万元的特殊盈利后的纯利亦增加80%，可在相当程度反映一拖的核心业务经营和回报理想。  <BR><BR>　　集团来自各种农业机械产品的销售量为7.08万套，同比下降6.52%，但该集团透过成本控制及开展价值工程等措施使此一板块的经营业绩同比大幅上升50.54%。  <BR><BR>　　该集团还计划下半年投放资源以改善产品质量及扩大出口份额，而计划资本开支约逾3亿元，主要用作自主开发农业机械。一拖股价在10月18日跌0.15元，收4.6元。日线图呈阴烛陀螺，RSI顶背驰显短线转弱，而STC有沽售讯号，失4.5元便得考验4元。若升越尖顶5元，可挑战5.5元。  <BR><BR>　　(香港文汇报)