『10-22』 恒指今日难免要调整 可趁低吸纳内房股

港股波动性不但没有减少，反而越来越大，市场步速快得令人难以想像，投资者要在这个波动市赚钱并不如想像般容易，唯一可以做的是减少注码以减低心理压力，恒指上周反覆上升627点，而市场的焦点依然落在中资股。美股上周五大跌366点，恒指难免要跟随调整，初步支持在28,500点。  <BR><BR><BR>　　内地房地产股近日的走势明显落后于大市，主要原因是早前有消息指中央有意收紧投资者购买第二套房屋时的贷款准则，市场担心此举会不利内地房屋的炒作，会对楼价造成压力，再加上市场担心十七大会议内会有新的宏调措施出台，所以普遍内房股近日都录得明显跌幅。可是，中银监与银行开会后决定，暂不颁布第二套房认定细则，而且十七大会议内亦没有明显打压内地楼市的措施，故上周四内房股已普遍出现反弹，投资者不妨多加留意。 <BR><BR>　　其实以内地经济的发展速度，以及股市上涨所造成的财富效应，楼房价格持续上升是大势所趋，而内地通胀压力强劲所催生的负利率情况，短期内亦难以得到改善，故此内地发展商的经营环境是十分理想，人民币兑美元汇价持续创新高，对内地房地产股属于利好因素，原因是其资产值会上升，而且人民币升值亦会吸引外资到内地投资房地产。趁低吸纳内房股，投资者可考虑世茂房地产(0813)。 <BR><BR>　　世茂早前公布上半年业绩，半年纯利增至20.84亿元人民币，较去年同期增长1.97倍，撇除物业重估增值7.64亿元，实质纯利增长2.06倍，若剔除一次性项目后，核心盈利仍按年上升32%，整体业绩算相当不错，而业绩良好是受惠酒店及收租物业收入倍增刺激。 <BR><BR>　　酒店及收租物业可分拆 <BR><BR>　　世茂房地产的母公司为世茂集团，集团旗下的地产公司上海世茂股份亦是内地大型地产商，一直以来世茂房地产及上海世茂股份因为从事的业务相似，故有定位上的困难，所以公司一直都有重组计划的消息传出，管理层在公布业绩时表示，公司计划分拆酒店业务在港上市，而商业物业则分拆在内地挂牌。基本上，分拆可有助资产被重估时释放价值，再加上股份在A股市场可享有更高的估值，故相信分拆可直接提高世茂的估值，除此之外，公司的现金流都会得到改善。 <BR><BR>　　世茂的土储充足，截至6月底，公司的土地储备约2063万方米，而下半年的目标是再增加400万至600万方米，这个土储量相对于其他大型内地发展商并不输蚀，大摩早前发表报告指世茂新购土地平均成本相对较低，每平方米约为1,489 元人民币。公司近年积极吸纳地储，令世茂的发展项目毛利率超过40%，再加上土地储备的地域较分散，面对政策及周期性风险亦较低。 <BR><BR>　　世茂的股价早前一度升至最高28元的水平，其后受二套房屋及十七大会议的不利消息而反覆下跌至23元水平，其后股价已出现明显反弹，相信不利消息已得到充分反映，既然内房股未来的亮丽，投资者不妨趁低吸纳所中长线投资。(现价24.2元)