时代新材：高铁建设 时代先行 中银国际 史祺 (12-02)

     随着中国经济的高速增长，铁路运输能力已经落后于经济发展的需要，为打破铁路运输瓶颈，国家制定了《中长期铁路网规划》以及铁路建设的“十一五”规划，铁路网建设将加快步伐，并将快速带动车辆配件的需求。
　　随着高速客运专线的大幅开工建设，弹性元件将进入快速的发展阶段，公司与高速动力机车配套的弹性元件将在2007年开始供货，我们预计06年的销售额能达到2.08亿元，同比增长22%，07和08年的增长速度也将保持在20%的水平。
　　时代新材未来几年最具看点的业务将是铁路桥梁支座，随着京沪高速铁路建设的开工以及其它高速客运专线的建设，桥梁支座业务有望迎来爆发式的增长，我们预计2006年的销售额将达到1,000万元，2007年将超过1亿元，并且高速增长可以保持到2010年。
　　高速铁路前期的基础设施如土方、桥梁应在前36个月内完成，然后才是车辆配件的采购，因此时代新材的桥梁支座业务将在2007、2008年出现爆发式的增长，公司未来两年增长速度将是行业中非常突出的，高于另外两家车辆配件公司。
　　考虑到公司未来几年64%的年均复合增长率以及很强的技术研究能力，基于20倍的08年市盈率，我们得出目标价格是9.8元人民币，较目前的股价有35%的上涨空间。首次评级给予优于大市。