大唐发电：最具战略眼光的电力公司光大证券 张龙 (12-02)

       走向全国的龙头公司：截止2005年底，公司控股容量为1381万千瓦，权益容量为1078万千瓦，在上市公司中仅次于华能国际，为名副其实的行业龙头公司。公司目前的主要资产集中于京津唐电网，随着大量京津唐以外项目的投产，将由一个区域发电公司向全国发电公司转变。
　　最具战略眼光的电力公司：公司的发展战略清晰，可归结为巩固京津唐、拓展东南沿海地区、挺进西部地区、调整能源结构并向上下游产业延伸。公司历年的经营情况充分证明了此战略的成功。
　　“以我为主”的发展模式：公司历年的扩张基本上是以新建项目为主，极少收购控股股东的资产，同时新项目的前期工作亦由自身负责，这样就形成了公司“以我为主”的发展模式，经营和发展情况不受大股东态度变化的影响。另一方面，新建项目的历史包袱轻，使公司在今后的竞争中占据先机。
　　极强的盈利能力：公司的盈利能力居于行业前列，其原因除了京津唐的地区优势外，还在于公司独特的发展战略和模式、以及严格的基建成本控制等措施。
　　估值和询价建议：运用DCF和相对PE估值方法，我们认为公司的合理股价在6.8～7.1元，考虑到询价给予的10%的折扣，询价范围在6.12～6.39元。