零售行业：07年投资策略 龙头股评级(附表) 2006-11-30 13:14 刘莉莉 平安证券

2006零售行业景气度持续提升，商品零售价格保持稳定，消费者信心指数持续回升。
　　1至10月，国内消费品零售总额同比增长13.6%，比去年同期提高0.6个百分点。

　　全年消费品零售总额有望突破7.6万亿元，增速有望达到13.9%~14.0%。

　　 06年零售行业继续延续高成长趋势，上市公司业绩增长呈现明显的规模效应。前三季度主营收入同比增长20.57%，净利润同比增长40.94%。由于四季度中秋、国庆两节合一，行业销售旺季的特点将更加突出，全年高成长趋势基本确定。我们预计，07年零售行业整体增长至少仍维持在20%~30%之间，部分龙头企业将继续获得超额收益。

　　随着外资进入带来的“鲶鱼效应”，国内企业的竞争实力得到提高，行业将由粗放式增长转变为精细化耕作。超市——内部改善的空间很大；百货——酝酿经营模式的变革；家电连锁——亟待拓宽盈利空间。

　　国内零售行业已经迈入了持续稳定增长阶段，其高成长空间为估值水平提供了有力的支撑，而包括国际资本在内的投资者对中国零售行业的价值发现未来仍有可能继续抬高行业的整体估值中枢。

　　投资者通常会给予持续增长潜力的公司较高的溢价。以沃尔玛（WMT US）为例，上世纪90年代末期在其增长稳定阶段，PEG估值最高在2倍以上。鉴于此，07年我们的投资思路仍然延续成长的主题，即寻找具有持续成长潜力的公司。主要包括：各子行业中的绝对龙头；已经或即将实施管理层激励机制的品种；以及具有资产注入潜力的优质公司。

　　继续维持对农产品（000061）、苏宁电器（002024）、东百集团（600693）“强烈推荐”的投资评级；维持对大商股份（600694）、广州友谊（000987）、银座股份（600858）、重庆百货（600729）、新世界（600628）等“推荐”的投资评级。