1、巨额应收账款的由来
海南高速公路公司的主要业务是修建高速公路。在海南成为特区初期，海南人大颁布《海南经济特区基础设施投资综合补偿条例》（以下简称《补偿条例》），采取类似BOT的形式建设岛内的高速公路。由于海南岛内不征收养路费与过路费，所以建设方的本金回收与投资收益来自于政府偿付。偿付的期限为25年。偿付的基数由公司与政府按照公路投资额共同确定，按照建设银行的长期贷款利率计算利息。
由于政府的偿付不能足额、按时到位，所以造成公司有巨额应收账款59700万元。由于应收账款主体是海南省交通厅，公司的实际控制人是海南省国资委，巨额应收账款形成了大股东占款。
2、股改与大股东占款
2006年4月股改，海南省交通厅一次性偿付应收款59700万元。1997年IPO，共募集资金44144万元，按照募集资金投向承诺投资于公路建设。根据公司与政府最近签定的合同，其中约6032万元将按照《补偿条例》进行补偿，每年公司获取投资收益651万元，其余约38112万元将由海南省交通厅以现金方式归还公司。（“海南高速第四届董事会第八次会议”，“海南高速2006年第二次临时股东会议决议”。）
海南高速的第一大股东是海南金城国有资产经营管理有限责任公司，属于省政府下属的独资公司，在目前证监会严管资金占用的情况下，预计海南省交通厅应该在2006年末将38112万元归还公司。
中期报告显示，现金等价物约85800万元，短期借款为零，长期负债10580万元，长期应付款264100万元。（根据公司财务报告附注，该长期应付款是海南东线高速公路(右幅)建设投资形成的，为了便于管理和核算，由海南高速公列账，相应的政府投资款列为对海南省交通厅长期负债，但毋需还本付息，待25 年补偿期满后，投资所形成的资产连同海南高速公司所列债务将一并移交政府，高等级公路中由海南省人民政府投资所形成之价值不提折旧。）
第三季度报告显示，公司现金等价物约84700万元。
3、公司账上的现金
以上几方面，预计公司可以收到现金约97800万元（59700+38112）。以三季度末公司拥有的现金加上获得交通厅归还的资金38112万元，预计2006年末公司将拥有接近12亿的现金。三季度末公司的负债很少，无短期借款，长期借款10589万元。相对于一个股本98883万股的公司，现金状况很吸引人。
4、公司经营环境的变化
2006年11月4日，海南省第三届人民代表大会常务委员会第二十六次会议决定：海南省第一届人民代表大会常务委员会第八次会议于1994年4月28日通过的《海南经济特区基础设施投资综合补偿条例》自2006年12月1日起废止。
2006年7月4日，海南省成立海南省路桥投资建设有限公司，该公司是为构建公路融资和建设新平台，运用市场化运作模式筹集公路建设资金，由海南省国资委负责组建而成的。路桥公司由海南公路工程公司、海南路桥工程公司、海南公路工程公司下属第一公司、第二公司和路面工程公司等海南省原有的5家设计交通建设的公司整合重组而成，注册资本金规模为3亿元。
5、分析
由于海南省不收取养路费，实行燃油税政策，补偿条例的废止，意味着今后海南不需要借助社会力量修建公路，公路建设将由政府进行投资。海南省路桥投资建设有限公司的成立，正是这一思路的具体落实。曾经向公司询问巨额资金的投向，答复是目前政府不让动用该笔资金，等待政府指示。
按照通常的逻辑去理解，海南高速公司的主营业务很可能要发生改变。可能会放弃原来的公路建设、维护业务，但新的业务是什么，目前没有任何迹象帮助作出判断。
海南省2005年全省地方财政收入84.89亿元，中央财政补贴87.57亿元，经济并不发达，作为海南国资委控制两家上市公司之一（另一家为海南航空），政府拿出将近10亿的资金还给公司，应该是下了血本的。
目前市场已经在2000点之上，大量资金流入证券市场，除非经济发生转向，很难看到证券市场走熊。海南高速从1999年的24元下跌至目前不足2.5元的价格，PB约为1.1，账面有大量的现金，似乎在孕育着机会。
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