钢铁行业：国际化眼光看待钢铁行业的发展( 2006-11-20 14:53 周希增 中信证券 )

　　投资要点
　　今年1-9月份，全国粗钢产量累计30843.78万吨，同比增长18.45%。

　　增速虽然保持在较高位置上，但是增速比去年同期回落9个百分点，增速已开始大幅下降。钢铁工业的固定资产增速2003年达到88.8％后，逐年回落，2006年出现了负增长。我们认为这种趋势仍将继续。同时，固定资产侧重点也从前端炼铁、炼钢工序转向深加工工序，这些深加工工序不会增加钢铁产量。

　　产量增速与钢铁固定资产投资增速具有一定的滞后性，2006年新增钢产量和产量增速均出现了大幅的下降，我们认为这种趋势将延续，预计2007年新增粗钢产量不超过5000万吨。

　　工业化是世界各国经济发展的普遍规律，是发展中国家走向现代化的必然选择。因此，在未全面完成工业化之前，预测钢铁工业的饱和点为时尚早。未来中国的经济仍将保持高速增长，决定了国内钢材的需求会依然保持旺盛。

　　国内2005年前是钢材净进口国，出口比例也很低，钢铁企业主要满足国内需求。但是，2003年以来钢材出口以80％的复合增长率高速增长，预计今年钢材出口超4000万吨，占了钢铁产量的10％。我们认为，必须要用国际化的眼光看国内钢铁行业，不仅要看到旺盛的国内需求，更要看到高速增长的国际需求。

　　中国目前粗钢净出口量只占粗钢总产量的6.8%，这远远低于其它钢铁大国的水平。俄罗斯钢材出口量最高的时候占总产量的60%以上，现在也有50%左右，日本出口比在30%左右，韩国、土耳其也有20%。

　　中国钢铁业经过多年的不断发展，大型钢铁企业的装备水平已经达到或者接近国际先进水平，产品质量、管理水平不断提高，在国际市场上已经具备了一定的竞争实力。钢铁行业出口的数量和比例的不断扩大，将是未来的长期趋势。

　　用国际化的眼光看待钢铁市场

　　2005年之前，中国一直是一个钢材净进口国，可以说国内钢铁行业基本供应国内市场。

　　同时，我们也应该看到，2003年以来，国内的钢铁出口以年均80％的复合增长率高速增长，预计今年钢材出口超过4000万吨，净出口2000万吨左右。

　　钢材出口比例已经占了国内钢产量的10％左右。

　　今年中国首次成为钢材出口最大国，说明了国内钢铁工业已经把步伐迈向了国际市场。全球钢材的出口量占总产量的40％以上，钢铁是一个全球性的可贸易商品。我们不能在用老眼光看待钢铁市场，不能仅仅看到国内钢铁的需求，还应该看到不断高速增长的国际需求。

　　中国目前粗钢净出口量只占粗钢总产量的6.8%，这远远低于其它钢铁大国的水平。俄罗斯钢材出口量最高的时候占总产量的60%以上，现在也有50%左右，日本出口比在30%左右，韩国、土耳其也有20%。

　　目前国内钢材市场与国际钢材市场有着100～200多美元的价差。企业出口产品的利润率要显著高于国内产品，钢材出口正在成为许多钢铁企业提高质量，改善管理，增加盈利能力的一个重要手段。国际国内钢材的巨大价差以及钢材的出口退税，使得国内钢铁企业积极增加对外出口。

　　中国钢铁业经过多年的不断发展，大型钢铁企业的装备水平已经达到或者接近国际先进水平，产品质量、管理水平不断提高，在国际市场上已经具备了一定的竞争实力。钢铁行业出口的数量和比例的不断扩大，将是未来的长期趋势。