东华合创：民企务实的管理是优势(2006-11-17 14:05 林容弟 今日投资 )

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东华合创（002065）取得较强盈利能力的关键因素在于民营创业型企业的管理特点，其中最重要的一点是管理注重实效，主要体现在：一、公司的营销手段效果明显，注重对营销人员的激励，核心营销人员流失率较低。二、公司在人力资源配置上较为务实，有助于节约人力成本。三、公司的费用控制较为严格。 公司目前的优势在于已经形成了相对稳定的高端客户资源。公司目前已签定的尚未确认收入的订单额应在10亿元以上。考虑一般系统集成项目的周期一般在半年到一年，预测公司已有的订单加上未来新增的订单应该能够保证公司未来两年的收入增长在25%—30%。但公司在重点行业、产品线、技术路线以及盈利模式上不够清晰，如果无法寻找到明晰的支撑未来成长的发展模式，公司达到一定规模后，将会遭遇瓶颈。 光大证券分析师殷鸣调高公司06年、07年、08年的盈利预测分别为0.89元、1.03元和1.20元。公司目前股价26.4元， 06、07和08年市盈率分别为29.6倍、25.6倍、22倍。按照08年业绩25倍市盈率计算，公司的合理价格在30元。初步给予“优势—2”的投资评级。