中远航运：合理价值在13.4-15.4元之间(2006-11-16 14:36 林容弟 今日投资 )

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中远航运（600428）的船队包括半潜船、重吊船、汽车船和滚装船在内的特种船和承运传统小宗杂货的多用途船和杂货船；作为目前全球最大的综合性特种船队，预计公司至2010年运力递增速度不低于4.8%，且新增运力将进一步向特种化、差异化、专业化方向发展。 全球半潜船和重吊船市场为寡头垄断市场，汽车船市场处于垄断竞争格局，多用途船和杂货船表现出总体市场的完全竞争和局部航线的高垄断特征；未来几年半潜船和重吊船运价相对平稳，汽车船和滚装船运价持续上涨，多用途船和杂货船运价小幅上涨；预计特种船对收益在公司主营利润中的比重将由目前的30%提高至08年的不低于34%；06-08年，在运力保持稳定的前提下，公司收入和净利润预计分别年均递增6.4%和12.6%；同期，营运能力持续提高，资产负债率处于50%左右的良好水平，每年CEO10亿元左右，债务融资空间较大，基本可以支撑未来的运力扩张。 国泰君安分析师高广新预计，公司06-08年将实现每股收益为0.94、1.18、1.33元，针对公司不同细分市场分别定价，公司合理价值在13.4-15.4元之间，即以07年业绩计算的合理PE为11.4-13.1倍，较目前实际7倍的PE高62-87%；维持“增持”的投资评级。