评：
1、这一回，中国的大部分基金所要面对的，不仅仅只是“郁闷”了。

2、下面文章提到，“资产规模50亿美元的嘉实策略增长基金(Harvest Strategic Growth fund)估计已损失了近25%的资产。嘉实是中国最大的共同基金之一，德意志银行持有其15%的股权。嘉实拒绝置评。”

3月18日嘉实在深圳报业会堂召开深圳持有人的报告会，管理着50亿美元（发行结束日的规模好像是419亿份，即419亿元RMB）的基金管理小组三人之一的靓女基金经理，当天被多位嘉实的持有人“钉”在主席台上下不来，这些人除了相当不客气地质询和抱怨之外，还有咆哮！/咆哮者中有自称持有嘉实的数量过百万份额者，众多人的解围都无法奏效。




中国多数基金一季度表现弱于基准指数
英国《金融时报》2007年4月3日



今年一季度，中国内地95%以上的股票型基金表现弱于基准指数，因为基金经理被迫将现金量保持在异常高的水平，以应对资金流的急剧波动。

来自基金分析公司晨星(Morningstar)的数字，可能尤其会给荷兰银行(ABN Amro)、施罗德(Schroders)和德意志银行(Deutsche Bank)在中国的合资基金管理公司带来压力,因为它们的产品都在表现最差的10只基金之列。过去4年，外国的先驱公司，包括欧洲和美国最大的一些共同基金公司，一直在寻求进入中国的银行储蓄市场。中国拥有2万亿美元银行储蓄，是全球银行储蓄最多的国家之一。

今年头三个月，中国国内共同基金所管理的资产总额估计增长了25%以上，但据信，一些表现弱于基准指数的基金所管理的资产最高降幅达到50%。分析显示，资产规模50亿美元的嘉实策略增长基金(Harvest Strategic Growth fund)估计已损失了近25%的资产。嘉实是中国最大的共同基金之一，德意志银行持有其15%的股权。嘉实拒绝置评。

然而，分析人士表示，中国散户投资者已明显增加了对基金产品的买卖，反映出自股市2月份出现调整以来，投资者的紧张情绪日益加剧。

鉴于赎回风险加大，部分基金管理公司被迫将高达40%的资产以现金形式持有，使得它们的表现难以超越基准指数。今年一季度，在183只股票型共同基金中，只有9只基金的表现好于沪深300指数。该指数在此期间的涨幅达36%。

总部位于上海的专业研究公司Z-Ben Advisors的负责人彼得•亚历山大(Peter Alexander)表示：“对于基金管理公司而言，资产‘拉锯战‘就像一场噩梦，因为这使得它们无法进行期望规模的投资。”




基金重仓股跑输大市



　　低价股普涨蓝筹滞胀，短期波动不影响基金长期价值

　　昨日上证指数涨幅1.58％，基金重仓股前10名中，只有3只股票涨幅略高于大盘，其余4只输于大市，另有3只下跌。而事实上，今年以来基金重仓股整体上弱于大市。

　　“今年第一季度低价股的表现较好，而基金重仓的蓝筹股和大市值股票弱于大盘指数，投资者赎回压力陡增。”在“07年度申银万国机构投资论坛”上，众多基金经理表示，基金经理面临3000点之上的困惑，基金短期渐趋谨慎，估值方法和投资思路或需革新。

　　基金业绩难及预期

　　“垃圾变凤凰的故事和消息满天飞”，申万巴黎基金经理徐荔蓉在机构投资论坛上表示，市场的投机氛围日渐浓厚，由于各种整体上市、资产注入的消息流传，一些低价垃圾股借势上扬，涨幅惊人。而基金重仓的大盘蓝筹股今年以来涨幅不大，基金整体业绩不如投资者预期，不少基金正遭遇赎回。“有些投资者说这一两个月基金没有大的表现，而随便一个垃圾股已经涨了20％了，还不如自己买股票”。

　　事实上，不仅仅是徐荔蓉，基金经理们正遭遇“集体郁闷”。从3月份基金净值的表现可以看出，无论是投资于优质的成长股，还是业绩出色的基金，回报都不可能战胜指数。数据显示，在2007年2月26日到3月20日期间，纳入统计的192只偏股型基金当中，有172只基金的区间净值复合增长率表现为负数。其中，跌幅在4％以上的仍然有31只。

　　不少投资者认为，不少以前看中的股票翻倍了，基金的净值却长期在一元以下。在急功近利的氛围之下，基金优势尽失。“当一个市场随便都可以赚到钱的时候，就需要很小心了，调整随时会来”，徐荔蓉认为，现有的市场环境下有一种危险的趋势，投资者不再关注股票的本身价值，而是当作筹码，为股票寻找题材。和徐荔蓉一样，多数基金经理认为当前市场对绩差股和未股改股存在过度投机的情况。

　　“像都市股份(23.73,0.22,0.94%)这样发生了实质性资产注入和整体上市的股价飙升，带来了示范效应”，徐荔蓉表示，关于上市公司资产并构和整体上市的传闻甚嚣尘上，在各种传闻的推动下，低价股迎来普涨行情，而同时蓝筹股滞胀，基金经理的压力不言而喻。

　　重仓股回暖指日可待

　　对于基金经理们而言，长期内牛市的认知趋于一致，而对短期后市充满困惑者大有人在。3000点之上该怎么操作？调整出现于何时？不少基金经理表示，短期趋势很难预料。“中长期牛市是一定的，但短期走势真的难判断”，一位基金经理私下透露，一些不被看好的股票涨幅屡次创新高，而看好的股票停滞不前，市场的表现多少让他迟疑起来。而有资料显示，截至3月19日，今年以来涨幅最大的十只股票的平均上涨幅度达221.62％，除了一只股票有基金小量参与外，其他全部被基金错失。

　　“并不能因错失牛股或一个季度表现不突出而否定基金的能力，相信在中长期会跑得更好。基金在发掘价值方面很强调中长期的能力”，申万巴黎基金经理助理黄义志表示，对于投资者而言，投资基金并不是买股票，基金追求长期、可持续、稳定的回报。申万巴黎基金资深高级分析师张鹏则认为，基金购买的并不只有大盘蓝筹股，而是多元的投资组合，蓝筹股暂时跑输大市并不影响基金的长期业绩，而且开放式基金是代客理财的产品，在一定条件下，开放式基金是可以一直存续下去的，因此，作为投资管理人，基金公司和基金经理应当以长远思路对待投资，拒绝急功近利。

　　“重仓股的表现未必好，但多数基金经理还是相信基本面的价值判断”，徐荔蓉认为，由于市场表现与传统估值方法相左，基金短期内有可能趋于谨慎，但仍需坚持相对收益和绝对收益的均衡。另外，多数基金经理表示，市场资金主流必然回到蓝筹股中来，基金重仓股回暖指日可待。

　　注资概念成基金新宠

　　申万巴黎基金经理徐荔蓉指出，资产注入将成为持续的主轴，而能否把握真正优质的公司成为关键。不难看出，资产注入概念成为基金经理新宠，时常挂在嘴边。“优质资产的实质注入将提高公司质量”，徐荔蓉认为，资产注入是国内外资本市场上重要的投资主题，从央企、国企、乃至民企都有做大做强的动力。不过，徐荔蓉同时表示需要警惕，“资产注入的消息虽然多，但能真正落实的只有30％左右，需要判断有没有这么多优质的资产，注入的资产是不是值钱，购买的价格是否合理”。如果优质资产有限，最终对上市公司整体质量的提高也有限。

　　另外，金融、地产等板块仍被基金经理们看好。据张鹏介绍，金融行业指数2006年上涨超过170％，金融在未来经济中所占的权重将越来越大，成长将是稳定持续的，申万巴黎基金长期看好金融。而地产行业，长期来看需求旺盛，短期存在调控风险。

基金从来不会有神话

怎么会是这样？基金不是专业的么？

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