申银万国证券第一次“精英会”财富沙龙会议纪要
时间：2007年3年28日晚
地点：浦东陆家嘴环路1000号汇丰大厦46层咖啡厅
本期主题：从宏观经济透视中国资本市场向左、向右走，3000点何去何从。
主持人： 申银万国证券经纪总部总经理张磊
特邀嘉宾：申银万国证券研究所首席经济学家杨成长博士。
富国基金管理公司投资总监陈继武先生。
张磊：（简要）：申银万国证券06年实现利润12亿市场占有率6%07年市场占有率在原有的基础上稳步提高又题升了5%。在目前3000点的位置，我们有许多困惑，市场发生了很大的变化，也蕴含着很大的机会，市场的走向、热点的把握、机会的寻找都要投资者去探索和思考，今天举办的这个沙龙综指就是要通过互动交流使各位把握市场脉搏适应市场的发展方向。
杨成长：题目大国掘起中国市场的发展（宏观方面）
一．目前的几个困惑1。大趋势牛市格局下，短期高位在长期牛市中，短期需求过剩如何解决的问题。2。市场资金面目前确实有一股力量在推动股指的上升3。与其它国家的市场相比，有些股票也确实处于相对高位。归纳这些问题结论从表面上看也不能确定100%的是牛市。
二．长牛的理由？1。经济长期繁荣，已繁荣了5年，还能繁荣多少年？规律大繁荣过后就是大萧条。2。本币升值的延续对国内经济的发展要进行一定的探讨，对照日本与德国的经厉历史能否重演。3。上市公司的业绩能否保持持续的增长，能增长多久。
三．大牛市的本质：这波上升趋势如是大牛市那只能是供求关推动行的大牛市，根源在于我国的高储蓄率所形成的流动性泛滥，这个可以解释所有问题的根本原因。高储蓄率----信贷规模扩大----投资规模增加-------市场货币泛滥------央行实行紧缩货币政策，形成一个怪圈。
1． 升值可以解决贸易顺差问题。中国对外贸易占国内GDP经济的70%，经济潜力增长发挥到了极限。
2． 本币升值的幅度多少要参考中国贸易顺差额的增长速度。
3． 股市与升值不应有对等关系，目前存在的问题是外资流入失控，货币调控政策失控。
4．观察本币升值什么时候节奏失控，股市变得疯狂那就是到顶迹象的时候。
四．股市目前的问题： 老百姓银行储蓄资金流入股市1。带来一个阶段的暂时失衡。2。投资者承担的风险的能力不同。3。重点蓝筹股的压制对题材股的上天，说明老百姓的市场话语权得到了一定的增加，市场供求关系失衡。
五．阶段性牛市后期影响的因素。1。不怕加息就怕加息周期。2。央行堵塞流动性泛滥三道闸门是否有效。3。联汇公司成立（影响不大）4。IPO规模的扩大、H股的回归、整体上市的速度。5。长线品种与短线品种的分离。
六．行业估值将面临打破陈规的突破。如：研究所龚浩的清华同方点评多元化的经营理念还没有被市场接受。汽车行业估值如向消费品估值靠拢将打开上升空间。
主持人提问：本次长期牛市性质。
杨成长：本币升值不是主流，储蓄分流是主因。
主持人提问：本次牛市第一波冲出了前期高点，流动性泛滥是主因，困惑：如控制了泛滥是不是股市上升的动因就不存在了？
杨成长：06年这波行情是因为各种因素搭配造成的，泛滥是一个因素，但是最主要的是中国经济的高速增长和企业业绩的快速提升是主因。能不能延续是股市上升的动因。
主持人提问：3000点的泡沫论如何理解？
杨成长：结构性调整是肯定存在的。有些绩差股最近的突出表现要看它的业能否跟上，业绩增长的时间性有多久这些都是让人担心的问题。
陈继武：3000点是向左走还是向右走。股市是一个国家的国运指标。
1． 不怕不知货就怕货比货。与国外股市相比A 股有些个股严重低估。
2． 中国经济增长强劲健康，
3． 消费内需得到了加强
4． 内无大忧外无大患。
5． 中国制造业的掘起产生了磁吸效应，全球经济一体化投资中国形成了一种群聚放大作用。
投资行业方面
1． 钢铁行业：06年内需3000吨，出口4000吨。出口的增长使行业周期性的表现平稳。季报业绩优秀，但受到行业PE的估值适合短抄。
2． 造船行业：已占为世界份额的25%。可以带动相关产业链的快速发展。看好。
3． 汽车行业：目前已成为全球最大的汽车市场，第二大汽车制造国
4． 装备制造：看好。还要涨。
5． 房地产业：国家打压那些囤积土地的地产商，对于真正的房地产建造龙头企业可以继续投资。
6． 金融证券行业：相对看好。
7． 科技板块：产业革命，自主创新，科技板块是一个估值洼地，整体没有得到充分的挖掘。未来一定能走出几个领涨股来，坚决看好配置，后面的涨幅很大。
8． 医药行业：医改的实施，目前是战略性低点买入机会出现。一些个股的潜力无穷。
9． 07年蓝筹股的革命性机会又一次到来，期指是一个崔化剂。
10． 纺织行业由于又一次的配额问题，可迁当关注期中的龙头品种
个股方面：清华同方、康美药业、东方金钰、弘业股份、华兰生物、科化生物、万东医疗、山东药玻等。重点医药股中有黄金。
会后与通化东宝杨董事长交流情况：
1．管理层股权激励方案由于证监会叫停目前处于等待状态。
2．新增扩产项目将移于8月建成，同时将通过药监局的现场检查时间上也相应的延后。
3．胰岛素已归入医保药品项目，销售渠道打通。
4．集团公司国外收购一家外企药厂已获成功，今后将作为公司进军美国和欧共体一个平台。
个人归纳：陈看好科技、医药、大蓝筹股、半个银行板块。认为科技股在整个06年行情中没有大的表现，07年的行情会爆出大行情。600100清华同方被杨和陈同时点中。
医药板块也是最为看好的，医改后全民医保医药费的消费将是一个巨大的市场，目前是战略买入时机，药品批号的重新申报审核将出现一批医药产品龙头企业，当中会崩出一批黑马，现在陈说就看中一个股票，目标能上60元，在要求他点个股时，陈说目前公司还在配置，但随后的交流中他说了一些特征，目前价位在20元左右，是中药方面的，同时有国家的药品专利批号，最后说了一句有保健方面的，因为没病的人保健开支的范畴最大，从陈列出的医药股中他第一个说的是二康等个股，经过分析认为600518最符合以上特点，同时具有10送10的题材。股市点位不必在意，只要跟踪贸易顺差的增长率情况，就可以把握本币升值的趋势。
通化通宝600867短期维持15-12元的箱体，不会向上突破，原因是管理层激励与投产规模的推后。
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