经济出现悲观局面可能性微小

　　安信证券首席经济学家高善文表示，从较长的区间看，中国经济增长出现长时间停滞，或者银行坏账大规模爆发的可能性非常微小，乐观估计市场的反转可能在今年年底或明年年初出现，悲观估计明年上半年反转的条件应该逐步具备。

　　高善文表示，反转趋势是否出现，市场可以依据三个方面的条件来判断。

　　第一，通胀水平明显回落，或者替换成整体经济名义增长率快速下降。第二，流动性供应的增长。这就是要看信贷控制放松、贷款同比增长量的上升，看到信贷增长率的止跌回升，决定流动性供应增长的重要因素就是信贷控制。第三，利率水平的回落，企业资金压力减轻，民间信用市场上利率水平回落。“如果这三个方面的条件同时被观察到，基本可以断定市场反转已经发生或者很快就会发生。”高善文说。

　　结合中国最近一段时间的经济运行，高善文详细分析了上述决定市场反转的三大因素。对通胀，高善文认为，CPI在今年一季度已经走过了本轮通胀的最高点，未来总体走向应是波动下行。但生产资料价格指数尽管已创出了这几年的新高，但压力还在继续上升，今年三季度会达到最高点，四季度可能会逐步下降。

　　流动性方面，高善文认为，尽管今年一季度已经从此前明显偏松转入明显偏紧，但三季度信贷控制不太可能放松，贸易继续下降，整个经济包括资本市场流动方面仍然呈现继续紧缩压力。由此直接影响到第三个方面的因素，民间信用市场上利率水平进一步上升，股市估值中枢在短期内仍然存在一些压力。

　　高善文同时表示，从比较长的角度看，中国经济增长出现长时间的停滞，或者银行坏账大规模爆发的可能性非常微小，但目前经济增长减速尚未结束，未来12%的经济增长水平不太可能会再现。

　　高善文说，中国经济增长下降速度还是非常快的，在过去十几年历史上，经济增长率短期减速这么明显也是罕见的。不过，高善文依然认为，从目前看到的数据推算，中国经济减速尚未结束。根据高善文的预测，今年四季度中国经济增长率可能比9%略高一点，并且这样的减速水平未必在今年四季度能够完成。“相信明年经济内在有很强的力量走出V型反弹。”