交银施罗德：股市局部性机会显现

　　交银施罗德基金管理公司日前举办下半年投资策略报告会，公司投资总监李旭利在会上表示，中国A股市场主要的估值风险已经释放到一定程度，因此在估值上的风险逐步释放。而经过前期下跌，一些局部性的机会开始显现，基金公司自下而上对个股精选的能力成为制胜关键。
　　李旭利认为，由于资源、环境、以及外部需求的能力都到达了一个新的极限点，中国的经济增长面临着两方面的转型：一是从外需拉动的经济增长方式向以内需增长为主的经济增长方式转变；二是从粗放型经济增长向集约化经济增长转变。这种增长模式的转型会持续一段时间，而且也会充满痛苦，但对于中国宏观经济来说，却是健康有益的。当前股市的低迷主要来源于宏观经济增速的回落。目前A股与H股面临同样的风险，主要是在宏观基本面。对企业盈利的担忧变为现实的过程将可能是一个中期的缓慢过程，而这也将是股市的中期调整过程。
　　在行业配置方面，交银施罗德基金管理公司研究总监华昕表示，根据欧美股市的经验，在高通胀低增长的经济环境下，石油天然气、采掘、医药、零售等都会是表现比较好的行业。而根据目前A股的行业估值，更看好通胀环境下的受益行业，包括上游的资源行业和下游的消费行业，同时也看好具有估值优势的银行。（金石）