银行业：估值仍有提升空间 3只龙头股投资评级(2006-11-13 10:22 沈彤 金元证券

     外资对人民币金融资产的追逐促使H股拉动A股
     在海外资金追逐人民币金融资产过程中，银行股的反应尤为热烈，H股拉动A股的传递效应十分明显。



　　金融宏观调控效果初步显现

    截至三季度末货币供应量和贷款增长均出现回落，市场流动性仍然较多仍是金融进一步宏观调控的重点。如果三次提高法定存款准备金和两次提高利率的效果得以显现，那么，央行第4季度提高利率的可能性就比较小了。

　　继续看好银行业的内在因素

    宏观经济稳定快速增长为银行业提供了非常宽松的营运环境

    人民币加速升值进一步提高人民币资产估值

    零售银行市场的无穷魅力驱使外资并购本土银行

    国家税收支持将提高银行业盈利水平

    投资建议

    当前上市银行股价处于合理估值区间的上端，先后启动的增资扩股有助于提高每股净资产，降低PB，腾出估值空间，而且资本充足率的提高将促进未来贷款的增长并快速提升业绩。我们仍然认为，股份制银行由于高成长性在估值上优于国有银行，而国有银行的规模效应还须假以时日才会充分体现。

　　我们对一直重点关注的招商银行、浦发银行和民生银行前期已提高目标价格，香港市场银行H股在外资推动下的估值抬升，使得银行A股价格持续创出新高，开始接近我们前期目标估值。目前我们继续坚持前期观点和投资建议，同时预计在这一波人民币加速升值告一段落前后，银行股价格的上涨也才会告一段落。