佛山照明首亏反思报告：不做投资做实业

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lmstar108

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佛山照明首亏反思报告：不做投资做实业

本文来自:海涛股票论坛(www.198bbs.com) 作者:lmstar108 点击35次

连续14年保持高增长和高配送的<A class=keyword href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000541/nc.shtml" target=_blank>佛山照明</A>(14.31,1.30,9.99%,<A style="TEXT-DECORATION: none" href="http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sz000541" target=_blank>吧</A>)(000541.SZ)在经历过今年第一季度的首亏之后，开始对自己的发展路径进行反思。
　　这家公司刚刚在4月17日开完董事会，64岁的董事长钟信才在董事会表态：做实业，老老实实把实业做好。
　　1993年上市的佛山照明从未有过亏损记录，并且因其每年大规模的持续分红，被投资者称为 “现金奶牛”。第一季度预计的亏损，将是这家公司的第一次亏损，尽管其主营业务仍在增长，但这个季度短期投资亏损约为1亿元。
　　“老实”做主业
　　“通过这件事我们也反思，资本市场真是有风险，二级市场干脆撒手不做算了，还是老老实实把实业做好。”4月17日晚，刚刚开完董事会的佛山照明董事会秘书林奕辉对记者说。此前两天，佛山照明发布了上市15年来首次预亏公告。
　　在4月17日的董事会上，8名董事从全国各地赶到佛山禅城，其中会议的一个重要议题是——今年的市场环境下，公司的闲置资金该往何处去：是继续在资本市场投资还是投入到主营业务上来？
　　面对过去3年中国股市持续上涨，不止是佛山照明，中国公司大都在做实业还是做资本的选择上迷失。选择的结果就是：大量的资金投入到了资本市场。
　　如果不是今年第一季度股票基金大跌，佛山照明的主营利润仍会增长，但根据初步测算，一季度短期投资收益和公允价值累计亏损约为1亿元，而去年同期这个数据是盈利9198多万元。正是受证券市场波动的影响，一度被称为“现金奶牛”的佛山照明，一季度预计亏损7500万元。
　　佛山照明曾连续14年不间断地保持高增长和高送配，最差的分配方案也达到每10股派3.8元。
　　“新会计法规定，公司财务以公允价值计算，股市的波动直接可以影响当期利润。这也就是说，如果像去年市场好，投资市场有盈利；像今年，不巧，赶上资本市场的“不好彩”，投资收益也能拖累公司报表。”林奕辉对记者说，“中国的资本市场还不成熟。”
　　在这一认识的导向下，64岁的董事长钟信才在董事会上坚决地进行了上述表态：“老老实实把实业做好。”
　　一方面，今年以来A股市场连续下挫。“我们也能理解，谁亏了都会很激动。”面对发布预亏公告以来，来自于市场的各种声音，林奕辉称；另一方面，佛照主营业务面临良好的发展势头——在本月10日，在国家高效照明产品推广项目招标中，佛照成为从第一包至第五包全部项目中标的企业，是中标品种最多、规格比较齐全的中标企业。
　　新的市场形势下，经营战略也面临着调整。
　　佛山照明董事会决议：暂时从二级市场“逃离”；将原有闲置资金加大主营业务投资力度，购买新设备，把节能等业务做大。利用国家节能减排的机遇，加快T8、T5生产线的引进，今后的3年内，每年引进3条T8、4条T5生产线。其中，每条生产线的成本在1000万元左右。
根据2007年第三季报，<A class=keyword href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000541/nc.shtml" target=_blank>佛山照明</A>(14.31,1.30,9.99%,<A style="TEXT-DECORATION: none" href="http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sz000541" target=_blank>吧</A>)去年前三季主业增长平稳，主营业务收入增长15.8%。但铜、钨、钼及重油价格持续上升，通胀压力下工人工资也在上涨，因此综合成本上升，毛利大幅下降，同时，其间费用率同比上涨近3%，毛利和其间费用的变化使其主业净利低于上年同期水平。
　　林奕辉说，铜、钨成本的上升迫使许多中小电光源企业纷纷倒闭，佛山照明作为全国产品线最广的电光源企业，能发挥明显的规模优势，行业整合力度加大，利于公司的快速发展并进一步做大做强。
　　投资“后手”
　　截止到第一季度，佛山照明已经将手中持有的二级市场流通股全部抛出，现在保留四只基金。
　　佛山照明2007年半年报显示，当期末公司没有二级市场的股票，而其三季报显示，2007年该公司在证券投资方面共投入2.3亿元，去年买入的大都是诸如<A class=keyword href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600015/nc.shtml" target=_blank>华夏银行</A>(11.11,0.08,0.73%,<A style="TEXT-DECORATION: none" href="http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sh600015" target=_blank>吧</A>)、<A class=keyword href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601939/nc.shtml" target=_blank>建设银行</A>(6.75,0.15,2.27%,<A style="TEXT-DECORATION: none" href="http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sh601939" target=_blank>吧</A>)、<A class=keyword href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601088/nc.shtml" target=_blank>中国神华</A>(42.33,0.67,1.61%,<A style="TEXT-DECORATION: none" href="http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sh601088" target=_blank>吧</A>)等大盘蓝筹股，投资收益比上年同期增加978.31%，接近10倍。
　　根据三季报，该公司当期持有7只股票，其中分别以6.45元、36.99元的发行价买入建设银行、中国神华。此外，<A class=keyword href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz002142/nc.shtml" target=_blank>宁波银行</A>(12.27,-0.03,-0.24%,<A style="TEXT-DECORATION: none" href="http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sz002142" target=_blank>吧</A>)、华夏银行、<A class=keyword href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600642/nc.shtml" target=_blank>申能股份</A>(9.38,0.03,0.32%,<A style="TEXT-DECORATION: none" href="http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sh600642" target=_blank>吧</A>)、新星铸管、<A class=keyword href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600020/nc.shtml" target=_blank>中原高速</A>(5.53,0.06,1.10%,<A style="TEXT-DECORATION: none" href="http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sh600020" target=_blank>吧</A>)，买入价分别约是27.85元、12.68元、15.24元、13.41元、6.85元。其中宁波银行投资金额最大，持有221.5万股，目前宁波银行的股价仅为12块多，是佛山照明27.85元买入价的一半都不到，而申能股份跌幅和<A class=keyword href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000778/nc.shtml" target=_blank>新兴铸管</A>(7.82,0.18,2.36%,<A style="TEXT-DECORATION: none" href="http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sz000778" target=_blank>吧</A>)均超30%。
　　林奕辉表示：“去年年底已经将宁波银行以22元价格抛出，加上股票在前期有所收益，目前有亏损但幅度仍小于大盘跌幅，亏损是暂时的。”
　　中国照明协会副秘书长梁贞说，佛山照明是目前照明行业中最大的，效益最好的，坚持给股民“送奶”，公司会努力把主业做好，给股民交待。公司投资也不是去炒股票，主要是买发行股，这里不行，还有那里，“钟信才把佛照都当成自己家了，不会置主业不顾的。”
　　梁贞是佛山照明的独立董事。
　　林奕辉强调，公司2005年、2006年在股市上取得了丰厚的投资回报。2005年、2006年，佛山照明先后参股中国光大银行、<A class=keyword href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601328/nc.shtml" target=_blank>交通银行</A>(9.36,0.33,3.65%,<A style="TEXT-DECORATION: none" href="http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sh601328" target=_blank>吧</A>)、佛山佛陈公路、深圳量科公司、广州珠江资产管理公司。
　　去年半年报显示，佛山照明共持有四只基金，分别是景顺鼎益、景顺内需、国投瑞银新动力、申万巴黎。而三季报里剩下3只基金，分别是国投瑞银新动力、申万巴黎、博时新兴。目前，佛山照明仍然持有4只基金，除三季报的三只外，还有景顺长城。
　　佛山照明去年在基金方面投资累计4000多万元，去年年底的时候市值有1个多亿，当时没有出售，现在市值有8000多万。
　　之所以林奕辉称，佛山照明的亏损是暂时的，今年半年报还是比较好看的，是因为其手中持有3272万股交通银行(601328.SH)原始股。
　　佛山照明持有的交通银行原始股，将于今年5月解禁，2007年时价格为1.89元，根据截至4月17日，交通银行9元多的股价计算，此项可为佛照带来超过2.5亿元的投资利润。而交通银行在今年1月曾经达到16元多的价格。
　　此外，佛山照明持有拟上市公司光大银行2400多万股，购入价格为1.28元，“如果光大银行明年上市流通了，公司买入的价格还是比较便宜的，至少获利两个多亿”。
　　2000年，佛山照明股东大会通过公司《章程》规定，董事会可以不用通过股东大会就可以自行使用净资产的10%以内的资金，用于投资或者其他用途。而2000年以前，这个数字是5%。
　　“现金比较多”，一直是佛山照明几年来的真实状态，“公司投资的安全性、盈利性、流动性是公司的投资原则，而安全性是第一位的。”佛山照明董秘办的一位人士说，董事会为股东赚钱了，总体上是为大家创造效益的，“去年投资收益有3.3亿，亏了几千万，还有两亿多嘛。如果不是有这么多收益，怎么有那么高的分红？”
　　林奕辉强调，公司暂时不再买卖二级市场股票，但是并不代表不在资本市场投资，一级市场和基金还是比较稳健的。佛山照明内部一位人士说，中国股市如果一直这么跌下去，资本市场的融资功能就没有了，本来让企业融资的平台就失效了。
　　“这么辛苦为股东赚钱，亏了钱大家都很激动。没有必要了，你看我们现在一只股票都没有了。我们自己是很清醒的，有足够平静的心态去看这个问题。”林奕辉说。
　　与佛山照明类似，中国还有大量的公司进行着类似的投资活动。中国国际金融公司的研究结论说，投资收益已经占到了国内所有上市公司税前利润的21.2%，非金融类公司税前利润的8.7%，都是投资收益。

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