事件：报告期内，公司生产原煤750.91 万吨，与上年同期相比增长0.69%；生产精煤258.37万吨，对外销售精煤155.45 万吨，与上年同期相比分别下降2.05%和33.84%；生产焦炭304.17 万吨，销售焦炭300.48 万吨，与上年同期相比分别增长156.94%、153.12%；公司在2007 年实现营业收入547520.54 万元，利润总额80213.23 万元，净利润61850.48 万元，与上年同期相比分别增长了72.66%、29.62%、26.88%，其中扣除非经常性损益的净利润为53988.29 万元，同比增长为10.95%，低于2006 年的增速。究其原因，可以在年报中发现主要是按照新会计准则要求，报告期公司根据冲回原则计入的应付福利费余额较多所致（达到8327.98 万元，扣除其他项目后非经常性损益项目为7862.19 万元，而去年非经常性损益项目仅为164.54 万元），对公司的发展没有实质性的影响。
　　点评：1、基于目前公司产品下游需求旺盛，国际能源价格高企、焦煤、冶金焦炭等价格居高不下，我们给予公司2008 年1.47 元/股、2009年1.58 元/股的EPS 估测。
　　2、考虑公司过去几年的发展态势以及现在大盘走势的情况，结合行业中类似公司的估值水平，给予公司08 年30 倍市盈率水平，对应股价为44.1 元。如果选用PEG 相对估值法，按照公司近几年收益增速，给予公司08 年17.82%的每股收益复合增长率，以PEG=1 核算，可以给予公司17.82 倍的市盈率水平估值，对应股价为26.2 元。
　　3、根据上述分析，开滦股份的价值区间应在26.2 元到44.1元之间。

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