<P>医药板块：下周飙升在即 两角度找牛股（附股） </P>
<P>【编者按】近期A股市场宽幅震荡，但医药板块却时常涌现出投资机会，较为典型的有江中药业(600750)、鑫富药业(002019)、浙江医药(600216)、新和成等品种，那么，如何看待医药股的投资机会呢?目前医药行业的景气度相对乐观，尤其是经过前些年的持续降价之后，目前医药产品的价格渐趋坚挺，也推动着医药行业的景气延伸。 　　医药板块：三大产业政策带来机会 两角度找牛股 　　近期A股市场宽幅震荡，但医药板块却时常涌现出投资机会，较为典型的有江中药业(600750)、鑫富药业(002019)、浙江医药(600216)、新和成等品种，那么，如何看待医药股的投资机会呢? 　　医药行业渐入景气周期 　　目前医药行业的景气度相对乐观，尤其是经过前些年的持续降价之后，目前医药产品的价格渐趋坚挺，也推动着医药行业的景气延伸。相关数据可佐证这一点。08年1-2月份，整个医药经济运行情况健康，全国规模以上医药企业(年主营业务收入500 万元以上)主营收入和利润总额分别为960.56亿元和86.52亿元，分别同比增长了30％和51％，增速为2000 年以来历史最高水平。这也折射出医药行业的景气度，也意味着目前医药行业具有一定的投资机会。 　　与此同时，医药行业的相关政策也有利于医药类上市公司业绩的成长，一是医改，因为医改将拓展基础医疗市场，从而推动着普药、基础医疗器械行业的上市公司业绩增长，故西南药业(600666)、双鹤药业(600062)、新华医疗(600587)以及即将发行上市的鱼跃医疗等个股将受益于医改。 　　二是节能减排产业政策。因为医药板块中的化学原料药、部分普药，具有一定的高污染特征。随着国家节能减排政策的深入，化学原料药等部分小企业会被关闭，从而改变着化学原料药的产品供求情况，有利于提升行业的盈利能力，华北制药(600812)、天药股份(600488)、鑫富药业、浙江医药、新和成等个股就是如此。 　　三是医药安全的战略也使得那些拥有品牌优势的上市公获得高成长性预期，因为在医药安全背景下，国家的产业政策将进一步倾向于那些具有较佳口碑的医药企业，无论是在未来的国家医药采购还是未来消费者的认同等方面，均有利于这些品牌上市公司的业绩成长，从而推动着医药行业的景气度。 　　两大角度寻找医药股投资机会 　　当然，就医药股的短期业绩来说，证券投资投资收益是医药股成长的源泉，据统计数据显示，在4月1日前有64家医药业上市公司公布2007年年报，主营业务收入增长了18％，但净利润却增长了102％，为何?就是因为健康元(600380)、复星医药(600196)等品种的投资收益占了净利润的1/2，也就是说，他们的业绩高成长趋势是难以延续的，毕竟08年一季度的证券市场大幅波动将使得这些投资收益处于缩水阶段。 　　也就是说，医药股的2007年业绩成长性需要仔细对待，2008年一季度的业绩增速或将放缓。但值得指出的是，毕竟上述三大产业政策对相关医药类上市公司的积极影响将逐渐体现出来，从而有利于医药类上市公司的业绩在08年下半年重现高成长的预期，尤其是一些具有核心产品的上市公司来说更是如此，比如说云南白药(000538)等优质医药股，在2007年的年报已充分显示出主营业务收入与净利润同步增长的较佳趋势，而在医改背景下，这种趋势或将延续，无疑将成为医药股的一大亮点。 　　故在实际操作中，笔者认为建议密切关注医药股的投资机会，毕竟经过一季度的大幅下跌之后，医药股的估值大幅回落，从50余倍市盈率下降至目前的30倍不到的水平，虽然整体上仍处于目前A股市场各行业估值的顶端水平，但如果考虑到医改以及化学原料药产品价格上涨所带来的业绩增长动力等因素，医药股的估值并不贵。 　　因此，可以适当低吸医药股，其中有两个角度可作为选择医药股的投资机会，一是拥有新药品种的个股，华神集团(000790)等个股在近期的放量就是最好的例证。二是化学原料药、仿制药具有突破优势的品种，因为此类品种的市场空间不仅仅是境内市场，还包括境外市场，出口势头的强劲将赋予此类个股新的成长动能，海正药业(600267)、华海药业(600521)、恒端医药等品种可跟踪。(秦洪 渤海投资) </P>
<P><STRONG>医药板块分羹新医改千亿盛宴</STRONG> </P>
<P>　　2008年医改超过1900亿元的财政投入，以及1000多亿元的新增药品市场，将为普药生产、流通药业及低端医疗器械等三个细分行业带来明显的收益 </P>
<P>　　2008年医改是一个大话题。 </P>
<P>　　它惠及全民，并深刻地影响着中国医药行业的未来。尽管细则未出，超过1900亿元的财政投入尚不知如何切分，但敏锐者仍可嗅出其中端倪。 </P>
<P>　　目前医药板块100多家上市公司大致划分为六个细分行业：医药商业、原料药、医药制剂、中药、生物医药和医疗器械。而普药生产、流通药业及低端医疗器械等三个细分行业或将最快尝到甜头。 </P>
<P>　　普药用量 </P>
<P>　　“新医改”方案的出台，重新确定了医疗服务回归公益性质的方针。其中，基本药物制度改革是“新医改”的重要组成部分。 </P>
<P>　　卫生部部长陈竺3月23日在中国发展高层论坛上表示，到2008年底，要实现新型农村合作医疗基本覆盖到所有农村，并逐步提高筹资水平和报销比例。到2010年底，实现城镇职工基本医疗保险覆盖所有城镇从业人员，城镇居民基本医疗保险全面推开。 </P>
<P>　　新型农村合作医疗保险制度将带来每年约400亿元左右的新增药品市场，而城镇居民基本医疗保险将带来每年约600多亿元的新增药品市场。 </P>
<P>　　“随着社区医疗、村镇医疗的普及，新增药品市场的增长主要体现在普药系列需求的增长上。但这部分企业众多，且规模较小，面临狼多肉少的局面。”兴业证券医药分析师李劲松告诉《财经时报》记者，“从公益角度考虑，国家会把价格控制在比较低的范围内，利润能否增长还很难说。具体馅饼会落到谁的嘴里，目前也不明朗。” </P>
<P>　　国家药监局副局长张敬礼日前表示：计划在4月公布国家基本药品目录名单草案，预计在6月全面推行。 </P>
<P>　　据悉，基本药品目录将对一些基础药物指定企业生产，制订质量和价格标准。预计在300个至500个品种之间，其中近200种药物是中药，而目录中的很多药品都是价廉有效的药品。而为鼓励企业生产这些价廉有效药品，国家有关部门将给出倾斜政策。 </P>
<P>　　据李劲松透露，目前入选的十家试点企业中，上市公司有三家：西南药业(11.11,0.01,0.09％)(600666.SH)、华北制药(7.07,0.02,0.28％)(600812.SH)和上实医药(600607.SH)。这些公司很有可能成为未来投资者关注的焦点。 </P>
<P>　　流通药业 </P>
<P>　　全国用药量大幅扩容后，药物的流通量增大。而主营药物物流及采购的流通药业随之进入业绩上升通道。 </P>
<P>　　国金证券医药分析师严小飞给记者做了一个很有意思的比喻：“就好比车辆多了，高速公路收费站业绩也自然随之上涨。这其中，主干道的流量会比乡村土路大，同理，流通药业龙头公司受益也会最为明显。” </P>
<P>　　兴业证券分析师也持同样观点，认为流通药业的受益是很明显的。他们看好国药股份(57.00,0.00,0.00％)(600511.SH)、上海医药(8.62,0.02,0.23％)(600849.SH)和一致药业(17.10,0.00,0.00％)(000028.SZ)三家龙头公司。 </P>
<P>　　严小飞同时认为，国药控股是流通药业第一龙头股，因而持有公司49％股权的复兴医药(600196.SH)也值得关注。 </P>
<P>　　医疗器械 </P>
<P>　　除了普通药品企业将受益于新医改之外，基层医疗机构添置医疗设备的需求也将带来不小的商机。 </P>
<P>　　李劲松认为，目前村镇卫生所基本处于荒废状态，“新农合”落实后，这部分服务机构的重建工作需要购进大量的医疗器械，能给医疗器械上市公司带来市场，特别是低端医疗器械会有很大的需求增长。 </P>
<P>　　如新华医疗(14.25,0.05,0.35％)(600587.SH)生产的小型灭菌器(消毒锅)、万东医疗(10.86,0.12,1.12％)(600055.SH)生产的低端X光仪，以及即将上市的江苏企业鱼跃医疗生产的轮椅、护膝器等，它们将成为受欢迎的产品。 </P>
<P>　　李劲松表示：“生物医药方面，由于防病也是医疗普及的重点，生产疫苗的天坛生物(23.70,0.24,1.02％)(600161.SH)可能会从中受益。”(财时网-财经时报)</P>
<P><STRONG>医药板块：机构认为估值并不高</STRONG> </P>
<P>　　通过对当前投资评级最高的股票进行统计分析，投资评级排名最高的依然是深天健（000090）和珠江实业(600684)（600684），综合评级系数均为1.00，与上周一致。本周投资评级排名前20名的股票所属行业，主要分布在房地产、制药、金属与采矿等行业，其中，房地产类股票依旧占比最高，本周有5家公司上榜，较上周减少1家；制药类股票3只，它们是亚宝药业(600351)（600351）、天药股份(600488)（600488）和中恒集团(600252)（600252），均为本周新晋者；金属与采矿2只，与上周相同。由于市场对“医改”启动的预期，使得医药板块具有相当高的人气而受到热捧，但其高估值又成投资者心头挥之不去的疑虑。 </P>
<P>　　数据显示，目前医药板块相对全市场溢价41％，但根据2009年和2010年盈利预测，这一溢价将缩窄到27％和17％,未来几年医药行业仍将快速增长，但全市场盈利增速放缓，如果大市值股票融资后摊薄，全市场EPS增速会更慢，医药板块相对市场溢价更窄。从相对估值看，医药板块无疑是具有吸引力的。A股医药板块2008年预测市盈率28倍，细分其中优质医药股，和美国市场中国医药概念股、香港消费品股票30多倍的市盈率比，当前估值并不高。 </P>
<P>　　申银万国表示，A股医药板块估值未来会产生结构性变化。根据企业特性和核心竞争优势细分板块估值，比如以恒瑞医药(600276)、海正药业(600267)和华海药业(600521)为代表的研发型企业；以同仁堂(600085)、云南白药(000538)、东阿阿胶(000423)为代表的品牌中药企业；以天坛生物(600161)、华兰生物(002007)为代表的生物制药企业；以国药股份(600511)为代表的医药流通企业。他们认为，未来A股医药股估值结构性变化不可避免，高速增长的优质股票会给予溢价，增速较低的企业必定会给予较低估值。这些细分板块的成长性企业，如恒瑞医药、海正药业、云南白药都可以获得35-40倍估值，相对全市场溢价75-100％，如果市场估值抬高，估值也应相应提高。 </P>
<P>　　他们同时指出，医药是抗通胀背景下较好的投资选择。1970年-2007年美国6次通货膨胀和经济减速过程中，市场表现最好的板块分别是能源、原材料和医药。目前，中国医疗保障逐步到位有力拉动了药品需求，医药无疑可以作为当前市场较好的配置选择。 </P>
<P>　　兴业证券称，医疗体制改革新方案进入倒计时，未来医药行业有望迎来长期牛市。医药板块相对市场的溢价率在前期达到高点，近期溢价率也在缩小。他们认为，医药行业的长期趋势明确，而且全民医保体系建设将带来医药行业的长期牛市。二季度，他们建议关注那些增长明确、估值相对合理的龙头企业。(今日投资)</P>
<P><STRONG>医药板块为何能弱市走强？</STRONG> </P>
<P>　　在昨日88只收红个股中，有7只医药股，其中，鑫富药业(002019)连续两天涨停医药板块为何能弱市走强？ </P>
<P>　　主持人谭述 </P>
<P>　　反弹3天后，昨日沪指单日下跌5.50％。在盘中88只收红的个股中，医药板块就有东北制药(000597)、一致药业(000028)等个股上榜，占据了7席，医药板块的“大牛股”鑫富药业更是连续两天封住涨停。因两会期间热议的医改即将启动，医药板块在1、2月份表现远远跑赢大盘。两会之后，这个板块跟随大盘的调整进入暴跌，相当一部分个股出现了近50％的跌幅。近日的上涨到底是什么原因？后市应如何关注这其中的机会呢？我们今天邀请渤海投资研究所的秦洪和中投证券的周锐来共同探讨。 </P>
<P>　　行业景气度乐观 </P>
<P>　　主持人：目前医药行业的行业景气度如何？行业景气度对行业内企业的利润或收入有什么样的影响呢？ </P>
<P>　　中投证券 周 锐：2007年医药行业出现行业好转现象，表现在：部分原料药价格持续上涨、中药注射液销售明显回升、受降价打击最严重的抗生素出现快速增长。随着中药注射液标准的提高、政府对中医药的重视，未来中药注射液将进入良性发展期。经过多次降价后，小品种抗生素用药量上升趋势明显，上市公司中海正药业(600267)和健康元(600380)的美罗培南、一致药业的头孢系列抗生素、白云山的头孢硫脒和丽珠的头孢地嗪以及海药的头孢西丁的销售增长十分迅速。2008年不会出台大规模降价政策，二线抗生素品种的旺盛需求还将维持很长时间。 </P>
<P>　　渤海投资研究所 秦 洪：目前医药行业的景气度相对乐观，一是医改将给普药、医疗器械等细分行业带来新的增量市场，推动行业发展。二是经过前些年的持续降价，目前医药产品价格坚挺，推动行业景气延伸。相关数据可佐证这一点，2008年1-2月份，整个医药经济运行情况健康，全国规模以上医药企业主营收入和利润总额分别为960.56亿元和86.52亿元，同比增长了30％和51％，增速为2000年以来历史最高。这也折射出医药行业的景气度，也意味着目前医药行业具有一定的投资机会。 </P>
<P>　　政策利好拉动药品消费 </P>
<P>　　主持人：未来哪些政策对医药行业发展构成良好的促进？包括医改这些政策对行业的影响，主要体现在哪些方面?对哪些上市公司构成利好影响?有多大影响? </P>
<P>　　中投证券 周 锐：温家宝总理在政府工作报告中，提到的卫生事业必须做好的四件事，将对医药消费有很大影响：“加快推进覆盖城乡的医疗保障制度建设”，将拉动整体药品消费；“完善公共卫生服务体系”，会使疫苗应用范围拉大、艾滋病等特殊疾病免费治疗增加；“推进城乡医疗服务体系建设”，能使医疗器械需求增加、药品消费终端结构发生变化；“建立国家基本药物支付和药品供应保障体系”，则可能促进低端普药制剂集中度的增加。其中，“全民医保”的建立，对药品消费拉动是最大的，也是最实实在在的。另外，政策医改，将带来需求的释放和产业的集中。 </P>
<P>　　渤海投资研究所 秦 洪：目前对医药行业有影响的政策主要有两个，一个是医改，因为医改将拓展基础医疗市场，从而推动着普药、基础医疗器械行业的上市公司业绩增长，故西南药业(600666)、双鹤药业(600062)、新华医疗(600587)以及即将发行上市的鱼跃医疗等个股将受益医改。二是节能减排产业政策。因为医药板块中的化学原料药、部分普药，具有高污染特征。随着国家节能减排政策的深入，部分小企业会被关闭，从而改变着化学原料药的产品供求情况，有利提升行业盈利能力，华北制药(600812)、天药股份(600488)、鑫富药业、浙江医药(600216)、新和成等个股就是如此。</P>
<P>今年业绩有望保持增长 </P>
<P>　　主持人：就整个医药板块来说,他们2007年的年报业绩如何?对2008年业绩或本年度第一季度的业绩，有什么样的展望? </P>
<P>　　渤海投资研究所 秦 洪：医药股2007年年报的业绩处于快速增长中，但主要依靠的是证券市场投资收益。数据显示，在4月1日前有64家医药业上市公司公布2007年年报，主营业务收入增长了18％，但净利润却增长了102％，为何？就是因为不少公司的投资收益占了净利润的1/2，也就是说，他们的业绩高成长趋势是难以延续。整体而言，医药股2008年一季度业绩增速或将放缓。但对于云南白药(000538)等优质医药股来说，主营业务收入与净利润增长趋势或将延续，将成为医药股的一大亮点。 </P>
<P>　　中投证券 周 锐：公布年报的医药上市公司公允价值变动和投资收益对营业利润的贡献比例达32.6％，较2006年有提高，扣除其影响后，营业利润的增长仍达75％。已经公布年报的60多家上市公司的交易性金融资产合计数额为21.4亿元。2008年上市公司业绩中，新和成1季度的业绩超过了市场预期，达0.67-0.82元，东北制药和浙江医药的业绩也有望逐步释放，相关公司仍有机会。2008年我们预计，全年医药制造业收入将同比增长25％以上，利润总额增长35％左右。 </P>
<P>　　目前估值基本合理 </P>
<P>　　主持人：目前行情还在反复中，医药板块估值如何?对这个板块二季度投资有何建议? </P>
<P>　　中投证券 周 锐：我们认为，医药板块目前估值合理，在2008年30倍PE附近投资具有明确业绩增长的医药股风险很小。目前统计看，医药板块2008年的动态PE为31.92倍，2009年业绩有望增长28.39％。建议关注有望持续受益政策利好的恒瑞医药(600276)，即将进入快速增长期的华海药业(600521)，2008年业绩增长明确的天士力(600535)和前景看好的一致药业。 </P>
<P>　　渤海投资研究所 秦 洪：经过一季度大幅下跌，医药股估值大幅回落，从50余倍市盈率下降至目前的30倍不到，虽然整体上仍处于目前A股市场各行业估值的顶端水平，但如果考虑医改及化学原料药产品价格上涨所带来的业绩增长动力，医药股估值并不贵，因此，可以适当低吸。两类个股可跟踪，一是拥有新药品种的个股，华神集团(000790)等就是最好的例证。二是化学原料药、仿制药具有突破优势的品种，此类品种出口势头的强劲将赋予个股新的成长动能，海正药业、华海药业、恒瑞医药等品种可跟踪。(证券时报)</P>

经过一季度大幅下跌，医药股估值大幅回落