上海医药（600849）：利好将在2008年逐步兑现
本文来自:海涛股票论坛(www.198bbs.com) 作者:银海 点击250次
公司发布2007年年报：2007年公司实现主营业务收入139.2亿元，同比增长21.99%，实现利润总额1.46亿元，同比增长44.42%，归属于上市公司股东的净利润6627.8万元，同比减少3.54%（归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5852.4万元，同比增长25.8%），每股收益0.12元。
分析与判断：
（1）2007年，公司收入和主营业务利润大幅增长，但业绩却远远低于市场预期，主要有六大原因：
一是合资事宜2007年内未完成，计划中的投资收益没有入账；二是OEM业务尚未生产；三是毒麻精神药品刚刚起步，销售未达市场预期；四是销售费用同比增加25.14%，达到6.25亿元，销售费用率达到4.49%；五是华源长富的亏损影响利润1505万元；六是对辞退福利的预计及支付影响公司净利润3717.7万元。
（2）2008年，利好将逐步兑现，公司业绩有望大幅度上升，主要有三大理由：
一是公司产品结构改善。毛利率较高的纯销业务比例增加，盈利能力增强，分销业务毛利率有望提升并维持在7%左右。初步测算：分销业务毛利率每提升0.1个百分点，公司毛利提升1400万元左右，净利提升800万元左右。
二是国际化取得实质性进展。合资公司正式挂牌，获取对价1.35亿元，推测实际获得一次性转让收益约5000万，且今后20年，当合资企业年实现净利润额不低于原上海沪中2005年净利润的条件下，上海医药可向其收取服务费用，收费基数为2900万元；OEM项目预计四季度试生产，初步测算，一期工程完全达产后可望增加利润3000万/年。
三是其它利好。华氏大药房回归有望产生1000万元的净利润；物流中心有望扭亏为盈；麻精药业务继续取得进展；物业、房产等逐步盘活；持有的银河、申万股权可能因公司上市大幅度增值以及其它一些可以提升业绩的事项。
（3）新医改可能进一步提升公司在医药流通领域的地位，理由是：
新医改极可能强化以省为单位的药品招标采购，进而加强有地方保护特征的地区垄断，医药商业集中度提升幅度可能超过预期，公司上海及华东第一的位置将进一步巩固。而上海以及整个华东市场是我国医药市场中最大的市场，约占医药销售市场的40%，上海医药的独特地位使得公司有能力充分分享该市场的巨大容量和迅速成长。
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