<H1>连续大幅杀跌 底在何方？</H1>
<P>提要：如果出台有实质性的利好消息，大盘随时都可能走出反弹行情。从技术面分析，大盘明天再惯性下跌，就将走出止跌回稳。但，如果有更大的利空消息，大盘……。<BR><BR>    今天又是一个大幅下跌的日子。上证指数在毫无抵抗的情况下跌，再度大幅下跌了151点，下跌幅度为3.96%，盘中一度下跌到3607点，最终已3668点报收。深成指数全天下跌了719点，跌幅是5.44%。<BR><BR>    面对大盘连续多天的大幅杀跌，上证指数也来到了三千六百点附近，投资者都在问：大盘的底在何方？<BR><BR>    我们的观点是，如果出台有实质性的利好消息，那大盘随时都可能走出反弹行情。从技术面分析，大盘明天再惯性下跌，就将走出止跌回稳。但，这是在没有新的、更大的利空消息的前提下作出的判断。如果有更大的利空消息，大盘再继续下跌也是很难免的。<BR><BR>    一、如果出台有实质性的利好消息，大盘随时都可能走出反弹行情<BR><BR>    大盘连续急跌了七天，一度下跌到3609点，上证指数从最高点6124点下跌到这一低点，已经下跌了四成多。大部分的个股其实已经下跌了五成以上了。<BR><BR>    而从二月四日开始，政策面正式出手救市，到今天已经有一个多月了，当时上证指数最低点是4195点。大盘到今天最低点的3609点，再度下跌了百分之十四。<BR><BR>    在这一段时间里，管理层也不断出台了许多新的、救市措施。<BR><BR>    面对近日大盘的持续大跌，管理层如果能出台实质性的救市措施，大盘随时都有可能为其成功救起，从而使大市走出低迷。<BR><BR>    所以，我们说，在目前的情况下，如果有实质性的政策，大盘随时随地都可能见底。<BR><BR>    二、从技术面分析，大盘明天再惯性下跌，就将走出止跌回稳<BR><BR>    深成指数已经连续七天下跌，这一轮下跌趋势也急促下跌了一成多了，尤其是这两天，上证指数连跌百分之三点多，而深综指数更是连续两天都下跌百分之六。走出了典型的加速下跌的行情。<BR><BR>    所以，从技术面分析，如果加速下跌已近尾声，那明天将走完：因为今天一批跌停板个股的惯性下跌后，大盘就有可能短期见底。<BR><BR>    当然，这里要注意的是，其前提是：不能再有大的利空消息。因为在目前大盘极度虚弱的情况下，市场对利空消息会特别敏感。重大的利空消息将打破技术面的一般分析。<BR><BR>    三、我们实际将面对的情况<BR><BR>    其实，在目前的情况下，希望大盘没有重大的利空消息，是很难的。<BR><BR>    所以，我们在分析、预测底部的时候，面对的问题是：<BR><BR>    其一、大盘随时可能因重大利空消息，而再下一个台阶。<BR><BR>    其二、但大盘也可能突然因实质性的利好消息，而大幅反弹。<BR><BR>    所以，目前实际上很难用技术分析去预测底在何方。底部更多地是由主力意志决定的。我们估计，投资者最难把握的是：在连续多个利好消息都没能收到效果的情况下，突然出台一个很虚的利好政策，在投资者都认为其无力改变大盘方向的时候，大盘却意外地见底。</P>
<H1>两日内资金净流出约338亿</H1>
<P>资金流向与热点板块前瞻 <BR><BR>　　提要：今日两市的成交金额为1196.8亿元，比前一交易日增加约97.6亿元，资金净流出约180亿。两市今日几乎和昨日相似，虽然有中国石油、中煤能源及部分农业股有小量资金进入，其他板块如房地产、中小板、煤炭、创投、新能源、化工大面积跌停，导致上证指数尾市收盘跌3.96%，收在3668.9。上证指数在阶段跌幅近40%，仍出现如此恐慌，本栏认为是市场对台海局势的不确定性出现了过度的担忧而致，仍坚持昨日的判断“在本周出现中期反弹底的可能性相当大。但反弹趋势的确立估计在3月22日台湾领导人的选举完成后才会明确，现在需要做的就是耐心等待。” <BR><BR>　　今日资金成交前五名依次是：煤炭石油、银行类、房地产、化工及化纤。 <BR><BR>　　资金净流入较大的板块：券商(+1.3亿)。 <BR><BR>　　资金净流出较大的板块：医药(+13.6亿)、房地产(+12.7亿)、新能源(+12.4亿)、化工及化纤(+12.4亿)。 <BR><BR>　　后市中期热点板块是：再观察 <BR><BR>　　短期热点板块是：再观察 <BR><BR>　　煤炭石油：今日该板块出现补跌，资金净流出约8亿，虽然中国石油有拉抬资金，但其他各股出现补跌，资金流出明显，资金净流入较大的个股有：中国石油、中煤能源。 <BR><BR>　　农林牧渔：该板块今日出现补跌，资金净流出约4.4亿。该板块中糖、种子、棉花由于前期有资金进入，从最高跌50%以上可以低吸，反弹的机会很大。资金净流入较大的个股有：丰乐种业、钱江生化、敦煌种业。 <BR><BR>　　创投概念：该板块今日出现补跌，资金净流出约9.7亿。该板块由于有“开设创业板”的中期利好存在，后市将反复活跃，可以中线关注。从最高跌50%以上可以低吸前期龙头品种，反弹的机会很大。资金净流入较大的个股有：无。 <BR><BR>　　新能源：该板块今日同样出现补跌，资金净流出约12.5亿，该板块前期已明显有资金进场，但连续两天有近26亿资金流出，建议观望。资金净流入较大的个股有：安泰科技。  <BR><BR>
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<H1>最悲观的时候正是市场底部</H1>
<P>提要：没有只涨不跌的股市，因此6100点后市场大幅回落；也没有只跌不涨的股市，长时间下跌加上恐慌杀跌，现在是投资者最悲观的时候，市场底部就在眼前。乐观估计本周有望筑成底部，筑底过程最迟将在3月底之前完成。周三在套利者抄底推动下，指数将小幅探底后大幅反弹。<BR><BR>    市场走势预测：指数趋势斜率极大，这种趋势难以长时间维持，趋势交易者此时倾向于观望而不会继续杀跌，趋势行为空头优势微弱；恐慌杀跌后套利交易者进场，预计周三套利行为多头占优，在套利者抄底推动下，指数将小幅探底后大幅反弹。<BR><BR>    乐观估计本周市场有望筑成底部，筑底过程最迟将在3月底之前完成。见底初期多空争持仍将激烈，市场不会以持续上涨、大幅反转的方式回升，底部需要多次震荡后才能筑成。<BR><BR>    实战策略：包括社保基金在内的部份先知先觉的机构悄然回流做多，表明市场估值水平基本跌至机构认可的价值投资区域，但个股结构性分化严重，中小盘股大幅下跌后走势将会分化，不同个股应区别对待，相对低位可大胆回补超跌后价值凸现的股票，周三正是回补良机。<BR><BR>    市场行为透视<BR><BR>    影响心理和行为的主要因素<BR><BR>    基本面和政策消息面<BR><BR>     市场走势<BR> <BR>    • 金融时报：下调印花税有利于金融改革和稳定。<BR><BR>    • 2月份70个大中城市房价环比上涨0.2%。<BR><BR>    • 北京各银行酝酿松动二套房贷限制。<BR><BR>    • 最新统计显示1088只A股低于5.30时价格。<BR><BR>    • 建设部：住房公积金尚不考虑投资股市。<BR><BR>    • 基金大量净买入中石油，机构称资金正有计划控盘。<BR><BR>    • 美联储今晚再议息，市场预期降息100基点。<BR><BR> <BR>    长期：上证指数两年内从1000点最高涨至6100余点，07年10月后至今的4个月时间内逐波下跌。<BR><BR>    中期：1月中旬至今股市基本呈单边下跌状态，其间两次弱势反弹高度有限。<BR><BR>    短期：上证指数8个交易日内从4360点跌至最低3607点，周二收盘于3668点，近两个交易日部份股票连续跌停板。 <BR> <BR>    各类投资者心理和行为<BR><BR>    长线投资者行为   <BR><BR> 上证指数两年内从1000点最高涨至6100余点，07年10月后至今的5个月时间内逐波下跌，大的调整趋势比较明朗，这种走势正是长线投资者陆续退出市场的结果。<BR><BR>    短线投机者行为<BR><BR>     本栏自3月7日提出“结构性牛市进入转折期”的观点以来，3月9日“新一轮跌势形成，哪类个股风险最大”再次强调题材股即将大跌的风险，上周五又一次强调了中小盘题材股风险。近两个交易日杀跌动力主要来自中小盘股，市场笼罩在恐慌气氛中。这种市场情绪常由大落转变为大起，恐慌杀跌后短线抄底资金进场将会促成市场大幅反弹。<BR><BR>    机构行为<BR><BR> 中石油等大蓝筹股在恐慌的市场气氛中走势颇为抗跌，本栏此前几个交易日已经指出它们抗跌的原因——股价长期下跌探明了阶段底部，以社保基金为首的机构投资者进场抄底。随着市场重心的下移，主力机构陆续进场做多，指数将在近期筑成底部。<BR><BR>    散户行为<BR><BR>     前期强势的中小盘题材股大面积跌停证实了我们几天前的判断，至此市场迷局解开，散户群体将跟风杀跌，数量庞大的中小盘股大跌虽然对上证指数影响力不大，但对市场人气的杀伤力却是巨大的，中小盘股两天的连续暴跌后，周三个股走势将出现分化，垃圾股可能继续暴跌，有业绩支撑和高成长性的将探底反弹。<BR><BR>     趋势行为<BR><BR> 趋势斜率极大，这种趋势不会长时间维持，趋势交易者此时倾向于观望，不会继续杀跌，趋势行为空头优势微弱。<BR><BR>    套利行为<BR><BR>     趋势行为恐慌杀跌后套利交易者进场，预计周三套利行为多头占优。<BR><BR>    综合多空行为：指数趋势斜率极大，这种趋势难以长时间维持，趋势交易者此时倾向于观望而不会继续杀跌，趋势行为空头优势微弱；恐慌杀跌后套利交易者进场，预计周三套利行为多头占优，指数将小幅探底后大幅反弹。  <BR></P>
<H1>连续恐慌杀跌或吸引新增资金进场</H1>
<P>对于两会期间和近日持续的暴跌行情，笔者认为其中固然有市场期待的政策利好和救市措施落空的一种悲观反应。在预期没有得到兑现之后，市场悲观情绪显著加剧，并最终引发市场恐慌性的杀跌。这种短期内连续恐慌杀跌的行为本身就存在非理性的行为。由于上证综合指数从历史高位回落以来累计最大跌幅超过41%，技术上已经存在强烈的反弹要求。笔者仍然坚持认为，调整充分的超跌蓝筹和次新成长蓝筹必然会受到市场新增资金的青睐。<BR><BR>    [今日市况]<BR><BR>    周二深沪大盘在上日恐慌暴跌的基础上，继续呈现大幅跳水行情，深沪股指分别暴跌-5.44%和-3.96%，再度收出长阴线，成交约1197.71亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3789.56点开盘后一度在部分大盘蓝筹股带动下反弹至3862.77点，但受到个股大面积跳水甚至跌停的拖累，股指迅速走弱并反复震荡下行，午后大盘恐慌加剧，并继续大幅跳水，上证综合指数最低跌至3607.25点，报收3668.90点。截止周二，上证综合指数从历史高位回落以来，累计最大跌幅达到-41.09%。<BR><BR>    从盘面情况看，个股普跌现象相当严重，其中深圳市场涨跌家数比例为13：705，上海市场涨跌家数比例为18：852，两市仅仅31只个股上涨。从跌幅榜来看，一大批个股以跌停板报收，根据盘后统计，两市共有238只个股跌停，而跌幅达-7%以上的个股多达881只。涨幅榜方面，部分超跌蓝筹品种走势相对稳健，包括中国中铁、中煤能源、烟台万华、中国石油等。<BR><BR>    周二，上证综合指数以3789.56点开盘，最低3607.25点，最高3862.77点，报收3668.90点，下跌151.15点，跌幅-3.96%，成交816.12亿；深成指开盘13061.77点，最高13263.81点，最低12281.10点，收盘12489.02点，下跌718.76点，跌幅-5.44%，成交381.59亿。 <BR><BR>    [今日消息面]<BR><BR>    周二主要有以下信息值得投资者关注：<BR><BR>    1、 十一届全国人大一次会议１７日下午在人民大会堂举行第七次全体会议。会议根据国务院总理温家宝的提名，决定了国务院其他组成人员，李克强、回良玉、张德江、王岐山为国务院副总理，刘延东、梁光烈、马凯、孟建柱、戴秉国为国务委员。<BR><BR>    2、 国家发改委、信息产业部（现为工业和信息化部）、商务部、税务总局日前下发通知，联合发布2007年度国家规划布局内重点软件企业名单。 <BR><BR>    根据名单，162家企业被四部门联合审核认定为重点企业。其中包括中国软件（600536）、用友软件（600588）、亿阳信通（600289）、恒生电子（600570）、湘邮科技（600476）、国电南瑞（600406）、金智科技（002090）、青岛软控（002073）、宝信软件（600845）、海隆软件（002195）、东软股份（600718）、荣信股份（002123）、远光软件（002063）、万力达（002180）共计14家上市公司。 <BR><BR>    3、 本周公开市场资金到期量为1580亿元，其中正回购到期500亿元，央票到期量为1080亿元，预计央行仍将继续保持强大的回笼力度，回笼方式仍主要为央票和正回购。央行昨日发布公告称，今日将发行2008年第三十一期中央银行票据。本期央票期限1年，发行量560亿元，以贴现方式发行，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标。<BR><BR>    4、 3月17日，中国外汇交易中心公布，人民币对美元汇率中间价为7.0815。截至昨日，人民币对美元自汇改以来已经累计升值14.52%，今年内已升值3.15%。<BR><BR>    [后市简评]<BR><BR>    周二深沪大盘再度出现恐慌跳水的行情，两市个股继续大面积跌停；其中上证综合指数连续跌破3800点和3700点整数关口，最低跌至3607.25点，截止今日，上证综合指数从历史高位6124.04点下跌以来，累计最大跌幅达到-41.09%，在5个月时间里经历如此巨幅调整在历史行情中都是非常罕见的。需要提醒投资者的是，尽管当前市场环境相当复杂，但作为资本市场发展根本性支撑因素之一的国民经济依然保持较块增长，正如今天温总理在记者招待会上回答美国彭博新闻社记者提问时表示，中国经济的基本面还是好的，对我国经济发展抱有信心。<BR><BR>    对于两会期间和近日持续的暴跌行情，笔者认为其中固然有市场期待的政策利好和救市措施落空的一种悲观反应。在预期没有得到兑现之后，市场悲观情绪显著加剧，并最终引发市场恐慌性的杀跌。这种短期内连续恐慌杀跌的行为本身就存在非理性的行为。刚才提到，由于上证综合指数从历史高位回落以来累计最大跌幅超过41%，技术上已经存在强烈的反弹要求。因此，如果从实际操作策略来看，笔者建议投资者在目前指数点位不要继续盲目杀跌！<BR><BR>    相反地，对于有资金条件的投资者和对于市场新增资金而言，近阶段市场的连续恐慌杀跌提供了良好的布局机会。笔者注意到，近阶段的持续下跌导致市场估值水平大幅下降，上海交易所的统计数据表明，当前市场整体静态市盈率水平为43倍左右，已经回落到2007年3月份的水平。如果考虑未来的业绩增长，当前估值水平已经具备相当的吸引力。尤其值得注意的是，在本轮调整行情中，一大批具有良好业绩支撑的蓝筹群体被严重错杀。而在年报业绩密集披露阶段，业绩对于股价走势的积极效应有望重新显现，并成为蓝筹群体止跌反弹的重要契机。因此笔者仍然坚持认为，调整充分的超跌蓝筹和次新成长蓝筹必然会受到市场新增资金的青睐。</P>
<H1>市场能否企稳将取决于几大因素</H1>
<P> 提要：目前阶段的投资者信心已陷入极度悲观状态，市场的非理性杀跌情绪也非常容易进一步蔓延。而我们认为要改变这种局面，目前阶段必须要管理层有所作为，市场的下跌幅度将取决于政策组合拳能否适时出台和有效发力、资金供求情况能否缓解及经济增长周期对上市公司业绩影响等因素。<BR><BR>　　一、政策组合拳能否有效发力<BR><BR>　　政策面布局将是决定能否缓解弱市格局的关键所在。<BR><BR>　　应该说，在目前投资者情绪已经陷入极度非理性的现实状况下，惟有政策能够一力扭转乾坤。种种迹象显示，仅仅依靠自身力量，A股市场已难以走出持续下跌的泥潭。当市场整体陷入恐慌，市场机制失灵时，若任其自由发展，市场的下跌幅度恐怕很难估计。而正如全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强向媒体表示，现在不是靠一两项政策就能救市，现在这个点位上即使抛出股指期货，也不一定能使指数再上去。这也就不难理解，为什么市场对每周不疼不痒的发行几只新基金毫无反应了。<BR><BR>　　我们认为随着市场恐慌情绪的进一步逐步蔓延，投资者对市场发展的长期信心也会逐步流逝。这也就意味着如果继续任由市场持续下跌的情况恶性循环下去，管理层救市的政策成本会越来越高，成功救市也越是不易。目前政策面能够较有针对性缓解市场下跌的有利措施，除推出期指外、还包括调低印花税率等举措。<BR><BR>　　不过即使是如此，也不可能从根本上扭转弱市格局。因为更为重要的是，非流通股抛售洪峰无疑是导致目前市场大跌的主要因素，规范大小非的行为，强化大股东信息披露等，才可以有效的缓解市场下跌动力，避免A股陷入快速下跌的泥潭。<BR><BR>　　但由于目前内忧外患的中国经济注定要吸引更多的政策注意力，这意味着政策救市存在诸多阻力。尤其是对大股东行为的规范，其中牵扯着复杂的利益关系，对管理层的智慧来说更是考验。<BR><BR>　　二、资金供求关系能否得到一定改善<BR><BR>　　近期有报道称，监管层再次开闸QFII是政策面可能促发市场转折的导火索，这种观点恐怕过于乐观。但是加大资金供应，确实能够有效缓解下跌动力。考虑到目前投资者情绪相当悲观，储蓄资金非但不会入市，还会持续有资金从股市撤离，所以更需要大量的机构资金入市来稳定市场信心。<BR><BR>　　有利的因素是，来自于新发基金、QFII、社保基金等机构资金的入市，而基金专户理财资金一旦真正启动，也可为市场的企稳提供更多资金支持。另外，大小非抛售以后的资金可能以券商理财的形式留在市场中，也在一定程度上缓解市场的下跌动力。<BR><BR>　　三、经济增长情况<BR><BR>　　实际上，经济增长放缓的幅度如果过大，那么必然意味着实体企业的业绩增长将会快速缩水。这一方面会导致上市公司业绩整体上不可避免的大幅度下滑，机构和大股东等主力投资者看淡上市公司业绩增长预期，下调其估值水平从而导致A股市场的整体估值中枢下调；另外一方面，经济增长大幅放缓必然压迫相关的资产价格下跌，上市公司利润缩水也无疑会导致上市公司的财务压力加大，迫使大股东和其它机构更愿意抛售限售股以缓解资金压力。<BR><BR>　　实际上，经济增长周期拐点和大股东抛售意愿在某种程度上是相互关联和互相反馈的两个主要利空因素，是目前阶段A股市场上挥之不去的阴影。<BR><BR>　　同时我们关注到，在经济增长结构性调整的过程中，由于内外部因素导致的通货膨胀压力不小。物价的过度攀高非但会对实体经济形成很大的伤害，而且会牵制住紧缩性的宏观调控政策，占用更多的政策资源，限制货币政策的独立性。尤其在目前经济增长放缓的背景下，通胀对经济增长和资金面造成的紧缩效果更明显，很容易成为经济发展中最大的杀手，甚至可能导致经济面临滞胀的危机。这样一来，对目前已经不堪重负的股市来说，更是雪上加霜了！ </P>

6各位散户不保重啊！ 5