<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-INDENT: 18pt; mso-char-indent-count: 2.0"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>一股伯克希尔股票<SPAN lang=EN-US>(A</SPAN>股<SPAN lang=EN-US>)</SPAN>买不起一栋房子，但它足以支付一栋房子的定金。也许，它可以承担一座城堡的定金。<SPAN lang=EN-US><?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 有一次，一位妇女告诉她的经纪人说<SPAN lang=EN-US></SPAN>自己的银行户头上有<SPAN lang=EN-US>2500</SPAN>美元，她想用来购买一股伯克希尔股票<SPAN lang=EN-US></SPAN> 她的经纪人回答道：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>亲爱的夫人，还得在你的存款账户上加一个零才行！<SPAN lang=EN-US>” </SPAN>还有一次，在一个宴会上，一位
股票经纪人向伯克希尔公司的股东打听伯克希尔的股票价格。这位股东回答说：<SPAN lang=EN-US>“33</SPAN>。<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>那位经纪人听罢便转头对妻子说：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>他的意思是每股<SPAN lang=EN-US>3300</SPAN>美元。<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>你瞧，又有一个零被省略了。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 伯克希尔公司最异乎寻常的事件之一要数其<SPAN lang=EN-US>5</SPAN>位数的股票价格了。<SPAN lang=EN-US>10</SPAN>股伯克希尔股票可以购买<SPAN lang=EN-US>15</SPAN>辆宝马车。就连那种价格是伯克希尔<SPAN lang=EN-US>A</SPAN>股价格<SPAN lang=EN-US>1/30</SPAN>的<SPAN lang=EN-US>B</SPAN>股，也可以买得起一架旧飞机。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT face=宋体><FONT color=#000000> 布拉格女士服装连锁店奥马哈分店的负责人埃德<SPAN lang=EN-US>.</SPAN>康尼恩说：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>我从来不买伯克希尔的股票，总觉得它太贵了。<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>康尼恩了解</FONT><SPAN lang=EN-US><A href="http://finance.sina.com.cn/nz/bftstory/index.shtml" target=_blank><SPAN lang=EN-US><SPAN lang=EN-US><FONT color=#0000ff>巴菲特</FONT></SPAN></SPAN></A></SPAN><FONT color=#000000>，对他取得的成绩了如指掌。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 康尼恩获得了哈佛商学院的<SPAN lang=EN-US>MBA</SPAN>学位，并成为华尔街一家大型
证券公司的一名高级管理人员。他对伯克希尔公司非常了解，也见过巴菲特。<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>我不买那只股票是因为价钱<SPAN lang=EN-US>……</SPAN>我意识到其价格背后的东西，但我认为没有比赚钱更值得考虑的事情。<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>康尼恩说，他曾关注过这只股票，当时，它的股价超过了每股<SPAN lang=EN-US>1000</SPAN>美元。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 许多股票经纪人说：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>我是不会推荐它的。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>
投资者不买伯克希尔股票还有其他原因：<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> <SPAN lang=EN-US>“</SPAN>虽然我中意，但它的价格实在太贵了。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> <SPAN lang=EN-US>“</SPAN>这是一只不分红的股票。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> <SPAN lang=EN-US>“</SPAN>这是一只不分拆的股票。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> <SPAN lang=EN-US>“</SPAN>这是我听说过的一个最疯狂的东西。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> <SPAN lang=EN-US>“</SPAN>它对我来说没有任何意义。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> <SPAN lang=EN-US>“</SPAN>我准备等到它的股价跌到低谷时再买进。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 你可以查看纽约证券交易所所有上市股票的价格，它们大都是每股<SPAN lang=EN-US>30</SPAN>美元或<SPAN lang=EN-US>40</SPAN>美元。然后，你再看看<SPAN lang=EN-US>B</SPAN>字开头的一类股票，不难发现伯克希尔股票的交易价格已经是<SPAN lang=EN-US>5</SPAN>位数，也许在你读到本书这部分的时候，它已经上升到<SPAN lang=EN-US>6</SPAN>位数了。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 当伯克希尔<SPAN lang=EN-US>-</SPAN>哈撒韦公司的股票，第一次被列入《华尔街日报》的时候，巴菲特接到过一个电话，对方问他最近是否有什么股票分拆计划，如果真的有这个计划，希望他能在第一时间告知《华尔街日报》。很明显，为了编排这只股票，这家报纸的场外交易市场版面需要重新编排，以应付这个价格为<SPAN lang=EN-US>4</SPAN>位数的股票。巴菲特保证这只股票不会分拆，并且建议《华尔街日报》继续重新编排股票价格栏。还有一点需要交代的是，这家报社的编辑告诉巴菲特，由于伯克希尔公司的股价涨得太快，他打算为这个<SPAN lang=EN-US>5</SPAN>位数的股票开辟一个专栏。事实上，这一举动很恰当。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 伯克希尔股票本身的价格吓退了许多投资者和股票经纪人。自从华尔街产生了<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>伯克希尔怎么了？<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>这样的疑问之后，许多经纪人多年来都在克制自己，尽量别碰伯克希尔股票，<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>那是一个什么玩意﹖<SPAN lang=EN-US>”……“</SPAN>一定出了什么差错。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 若想找些乐子，你可以打电话给你的经纪人，询问一下伯克希尔股票的报价。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 得到的回应很可能是：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>怎么啦？准是我的电脑出了差错！<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 来自缅因州拉姆福德市的伯克希尔公司的股东里奇<SPAN lang=EN-US>.</SPAN>洛克伍德曾有一次不太愉快的经历<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>当我到一家大型<SPAN lang=EN-US>(</SPAN>不知是否称得上是大型<SPAN lang=EN-US>)</SPAN>经纪商作为一名实习生时，我被委派去开展一项历时两周的
研究，要求实习结束时必须向我的老板推荐一只股票。我顺利地完成了这次研究工作并推荐了伯克希尔公司的<SPAN lang=EN-US>B</SPAN>股。我的老板告诫我说，伯克希尔是一家令人发指的公司，这家公司的市值因沃伦<SPAN lang=EN-US>.</SPAN>巴菲特而膨胀。他进一步强调说，他从不相信巴菲特先生，并把他与阿尔<SPAN lang=EN-US>.</SPAN>邓拉普联系在一起。所以，他决定自己<SPAN lang=EN-US>(</SPAN>及其客户<SPAN lang=EN-US>)</SPAN>购买利顿实业公司<SPAN lang=EN-US>(LTV)</SPAN>这只
钢铁股票，价格大约是每股<SPAN lang=EN-US>12</SPAN>美元。接着<SPAN lang=EN-US></SPAN>他同我打赌说利顿实业集团的股票价格一定会超过伯克希尔<SPAN lang=EN-US>B</SPAN>股。结果是，伯克希尔<SPAN lang=EN-US>B</SPAN>股上涨了将近<SPAN lang=EN-US>20%</SPAN>而<SPAN lang=EN-US>LTV</SPAN>股票价格却下跌了<SPAN lang=EN-US>55%</SPAN>。我赢了这场赌注但却丢掉了工作，因为他再也没有什么新的
客户了<SPAN lang=EN-US>……”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 没有哪只股票能像伯克希尔公司的股票这样。许多经纪人一点儿都不了解这只股票，大多数的经纪商也不跟踪这只股票，对它没有什么看法，因此，伯克希尔股票的经纪商们无法从中得到它的交易单，除非伯克希尔公司使经纪商相信其对股票已有所研究。一个经纪人在他的报价机上报告伯克希尔股票时，一般会给出这样的字样：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>伯克希尔股票出错，买入指令无效<SPAN lang=EN-US>——</SPAN>没有报告。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 股票佣金通常都比较低，对大多数的经纪人来说，试图说服某人购买一只交易价格为<SPAN lang=EN-US>5</SPAN>位数的股票毫无价值。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 在纽约证券交易所，伯克希尔股票的价格最高，但
成交量很低。由于它的价格奇高，仅仅几股就是一笔很大的交易。就伯克希尔股票来说，经纪人佣金表上的一个小变动，只能带来极少的交易佣金，这种经纪人佣金表上的内容涉及股票价格和股份数，其中的股票价格一般不超过<SPAN lang=EN-US>100</SPAN>美元。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 在某些提供佣金回扣的经纪人那里，你购买<SPAN lang=EN-US>100</SPAN>股伯克希尔股票只需付<SPAN lang=EN-US>38.5</SPAN>美元的佣金，甚至是这个数目的一半即可。在一个提供全方位服务的经纪商那里，买卖另一只交易总金额相同但价格较低的股票，佣金可能是数百
美元、数千美元。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 在提供全方位服务的经纪商那里，买卖<SPAN lang=EN-US>1</SPAN>股<SPAN lang=EN-US>-100</SPAN>股甚至更多的伯克希尔股票，佣金也不过在<SPAN lang=EN-US>100</SPAN>美元左右。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 伯明翰市的股票经纪人蒂姆<SPAN lang=EN-US>.</SPAN>卡拉汉说<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>伯克希尔股票类似于共同
基金，<SPAN lang=EN-US>(</SPAN>由于这种基金的低佣金结构<SPAN lang=EN-US>)</SPAN>它基本上没什么承销费。<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>事实上，伯克希尔股票真正是一个费用很低的免佣基金。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 一旦投资者持有伯克希尔股票，大多数人都不会把它卖掉。这样一来，经纪人便不可能围着佣金打转了。事实上，伯克希尔股票已不适合股票经纪人的业务计划。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-INDENT: 13.2pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>俄亥俄州克利夫兰市的一位律师查德<SPAN lang=EN-US>.</SPAN>布伦纳说：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>我是在<SPAN lang=EN-US>20</SPAN>世纪<SPAN lang=EN-US>80</SPAN>年代初开始购买伯克希尔股票的，从<SPAN lang=EN-US>1981</SPAN>年一直买到<SPAN lang=EN-US>1987</SPAN>年。我不是一个精明的卖主，我从未卖过任何一股股票<SPAN lang=EN-US>……</SPAN>我今年<SPAN lang=EN-US>37</SPAN>岁，我的孩子们将继承我的股票。<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>他说巴菲特所坚持的高素质管理和长期投资理念深深地吸引着他。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
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