<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-INDENT: 21pt; mso-char-indent-count: 2.0"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>罗塞塔石<SPAN lang=EN-US><?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-INDENT: 13.2pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>可以论证的是，现代投资的罗塞塔石碑可能是在<SPAN lang=EN-US>1962</SPAN>年年底有关巴菲特合伙公司的记录中发现的，在记录的第二页上，有威廉<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>斯科特的签字。其左侧第<SPAN lang=EN-US>6</SPAN>项是巴菲特第一次购买伯克希尔公司的纪录。他以每股<SPAN lang=EN-US>7.56</SPAN>美元的价格共买进了<SPAN lang=EN-US>30952</SPAN>股股票。正如他们所说，其余的就是历史了。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-INDENT: 13.2pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体><B><SPAN lang=EN-US style="FONT-SIZE: 10.5pt">1970</SPAN></B><B><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt">年的伯克希尔公司</SPAN></B><SPAN lang=EN-US style="FONT-SIZE: 10.5pt"><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>1970</SPAN>年，标准普尔公司关于伯克希尔公司的一份报告是这样介绍这家公司的：伯克希尔公司生产精纺棉织品，并不断加大对合成化纤和毛纺织品的生产，<SPAN lang=EN-US>1967</SPAN>年通过收购企业开始涉足保险业，主要承保汽车险。这家公司随后展开了多元化经营，收购了一些报社以及伊利诺斯州的一家银行。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　伯克希尔<SPAN lang=EN-US>-</SPAN>哈撒韦公司生产精纺棉织品，包括玻璃纱、手帕布料、衬衫衣料和棉绸缎；机织的毛织品；还有人造丝、尼龙制品、涤纶制品以及其他一些合成化纤。伯克希尔<SPAN lang=EN-US>-</SPAN>哈撒韦公司在<SPAN lang=EN-US>1967</SPAN>年收购了奥马哈市的国民保险公司<SPAN lang=EN-US>(National Indemnity and National Fire & Marine Insurance)</SPAN>之后，便开始进入保险业。<SPAN lang=EN-US>1969</SPAN>年初，伯克希尔公司收购了《太阳报》报社<SPAN lang=EN-US>(Sun Newspapers)</SPAN>，以及布莱克印刷公司，随后又收购了位于罗克福德市的伊利诺斯国民银行与信托公司。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　由于棉纺织品生产行业的过剩生产，伯克希尔公司于<SPAN lang=EN-US>1969</SPAN>年逐步撤出了这种前景黯淡的生产业务。与此同时，这家公司大力提高混纺毛织品的产量，为这些混纺毛织品取得了一种专利权。它同时也设计了新的市场营销计划，包括成立一个家用织物部门，专门销售由家庭手工缝制的毛纺织品。国民保险公司<SPAN lang=EN-US>80%</SPAN>多的保费收入都是来自汽车保险业务。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　《太阳报》报社在内布拉斯加州的奥马哈地区出版了<SPAN lang=EN-US>5</SPAN>种周报，发行量约为<SPAN lang=EN-US>50000</SPAN>份，相关的印刷业务则由布莱克印刷公司承印。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　截止到<SPAN lang=EN-US>1969</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>12</SPAN>月<SPAN lang=EN-US>31</SPAN>日，伊利诺斯国民银行的储蓄额由一年前的<SPAN lang=EN-US>99085440</SPAN>美元升至<SPAN lang=EN-US>99554818</SPAN>美元。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>1970</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>1</SPAN>月<SPAN lang=EN-US>3</SPAN>日，伯克希尔公司的证券组合包括成本价为<SPAN lang=EN-US>294165</SPAN>美元的美国国库券，其市值为<SPAN lang=EN-US>297120</SPAN>美元。<SPAN lang=EN-US>1968</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>12</SPAN>月<SPAN lang=EN-US>28</SPAN>日，其证券投资组合主要包括成本价为<SPAN lang=EN-US>5421384</SPAN>美元的可流通普通股，当时的股票市值为<SPAN lang=EN-US>11824000</SPAN>美元。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>● </SPAN>近期发展<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　截止到<SPAN lang=EN-US>1970</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>1</SPAN>月<SPAN lang=EN-US>3</SPAN>日的<SPAN lang=EN-US>52</SPAN>个星期之内，纺织品业务的净销售额，与<SPAN lang=EN-US>1968</SPAN>年的<SPAN lang=EN-US>(52</SPAN>个星期<SPAN lang=EN-US>)</SPAN>相比，下降了<SPAN lang=EN-US>12%</SPAN>。在大力降低成本的情况下，公司的边际利润有所扩大，但是，营业收入下降了<SPAN lang=EN-US>6.6%</SPAN>。越来越低的其他收入和大幅上升的利息费远远超过了折旧计提，税前收入下降了<SPAN lang=EN-US>43%</SPAN>。按照税后利润的<SPAN lang=EN-US>40.7%</SPAN>，相比未交税时<SPAN lang=EN-US>45.7%</SPAN>的税率交纳所得税后，在未合并子公司财务报表的税后收益和投资损益中，所有者权益即净资产上升了<SPAN lang=EN-US>27%</SPAN>。截止到<SPAN lang=EN-US>1970</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>7</SPAN>月<SPAN lang=EN-US>4</SPAN>日的<SPAN lang=EN-US>6</SPAN>个月内，销售额下降了约<SPAN lang=EN-US>41%</SPAN>，可净收入却上升了<SPAN lang=EN-US>2.7%</SPAN>。少数股东权益由每股<SPAN lang=EN-US>1.81</SPAN>美元上涨至每股<SPAN lang=EN-US>1.89</SPAN>美元。此前的数值分别每股<SPAN lang=EN-US>0.14</SPAN>美元和每股<SPAN lang=EN-US>4.08</SPAN>美元。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>● </SPAN>股票数据<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　这家公司是在<SPAN lang=EN-US>1889</SPAN>年创建的，当时取名为伯克希尔棉纺织厂；现如今的名称是在伯克希尔棉纺织厂与哈撒韦纺织厂合并时采用的，后者也是在<SPAN lang=EN-US>1889</SPAN>年创建的。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>1947</SPAN>年，这家公司进行股票分拆，由原来的<SPAN lang=EN-US>1</SPAN>股拆为<SPAN lang=EN-US>3</SPAN>股，公司的普通股数量扩至<SPAN lang=EN-US>300</SPAN>万股。<SPAN lang=EN-US>1952</SPAN>年，普通股的价格上涨为<SPAN lang=EN-US>5</SPAN>美元。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>1955</SPAN>年这两家工厂合并时，哈撒韦纺织厂流通在外的<SPAN lang=EN-US>10</SPAN>万股股份每<SPAN lang=EN-US>1</SPAN>股换成<SPAN lang=EN-US>4</SPAN>股普通股。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>1962</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>12</SPAN>月，通过注销<SPAN lang=EN-US>687 184</SPAN>股的库存股票，普通股总数减至<SPAN lang=EN-US>2312816</SPAN>股。到了<SPAN lang=EN-US>1964</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>12</SPAN>月，普通股总数又减至<SPAN lang=EN-US>1843214</SPAN>股，这是花了一年时间以每股<SPAN lang=EN-US>11.37</SPAN>美元<SPAN lang=EN-US>-11.50</SPAN>美元的价格回购了<SPAN lang=EN-US>469602</SPAN>股股票所致。<SPAN lang=EN-US>1965</SPAN>年又回购了另外<SPAN lang=EN-US>120231</SPAN>股股票，故而普通股总数减至<SPAN lang=EN-US>1722983</SPAN>股。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　沃伦<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>巴菲特拥有伯克希尔<SPAN lang=EN-US>-</SPAN>哈撒韦公司<SPAN lang=EN-US>70%</SPAN>的股份。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>● </SPAN>金融<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>1969</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>9</SPAN>月<SPAN lang=EN-US>24</SPAN>日，伯克希尔<SPAN lang=EN-US>-</SPAN>哈撒韦公司宣称已与<SPAN lang=EN-US>4</SPAN>家银行签订了<SPAN lang=EN-US>750</SPAN>万美元、期限为三年的贷款协议。公司收益可以为短期债务进行再融资，并可与其可流通的证券组合一起用来购买伊利诺斯国民银行与信托公司的股票。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>1970</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>1</SPAN>月<SPAN lang=EN-US>3</SPAN>日，公司在所有保险类子公司的投资为<SPAN lang=EN-US>15314965</SPAN>美元，而在银行类子公司方面的投资为<SPAN lang=EN-US>18868404</SPAN>美元。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>● </SPAN>股息数据<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　这家公司在<SPAN lang=EN-US>1961</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>-1962</SPAN>年分过一次股息后，事隔几年，又在<SPAN lang=EN-US>1967</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>1</SPAN>月<SPAN lang=EN-US>3</SPAN>日恢复支付现金股息，自此以后就再也未分过股息。在此之前，自从<SPAN lang=EN-US>1929</SPAN>年以来，除<SPAN lang=EN-US>1931</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>-1936</SPAN>年、<SPAN lang=EN-US>1938</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>-1940</SPAN>年和<SPAN lang=EN-US>1957</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>-1958</SPAN>年之外，公司每年都有分红派息。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>● </SPAN>资本化<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　长期债务：<SPAN lang=EN-US>5891300</SPAN>美元。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　普通股数量：<SPAN lang=EN-US>979582</SPAN>股<SPAN lang=EN-US>(</SPAN>每股股票价值为<SPAN lang=EN-US>5</SPAN>美元<SPAN lang=EN-US>)</SPAN>。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　伯克希尔<SPAN lang=EN-US>-</SPAN>哈撒韦纺织厂的变卖<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　伯克希尔<SPAN lang=EN-US>-</SPAN>哈撒韦纺织厂是在<SPAN lang=EN-US>2000</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>2</SPAN>月被变卖的。没错，随着<SPAN lang=EN-US>1985</SPAN>年纺织机器的变卖，坐落在马萨诸塞州新贝德福德市的那些原始楼群也为他人所有。依照威廉<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>贝茨的意愿，伯克希尔公司将其规模宏大、历史悠久的南端楼群卖给了尼科公司。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>1999</SPAN>年，皮革产品制造商尼科成为这些楼群的主要持有人之一。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　伯克希尔公司变卖楼群的成交价并未公开，但价钱不高。贝茨曾说：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>尼科所付的价钱正是我们达成这笔交易所需的成本价。<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>对于长期以来一直在寻找机会，想将这个有着<SPAN lang=EN-US>112</SPAN>年历史的旧楼群脱手的伯克希尔公司来说，这倒是一件好事。几年来，这些旧楼群就像家庭一样，为几十个不动产持有人服务着。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　贝茨是伯克希尔<SPAN lang=EN-US>-</SPAN>哈撒韦纺织厂的首席运营官，在这几年当中，他是这些楼群临时职权行使者。对于他以及伯克希尔公司来说，哈撒韦纺织厂的变卖就像是结束了该纺织厂自<SPAN lang=EN-US>1888</SPAN>年创立以来整个生命的一个篇章。这家纺织厂是巴菲特在<SPAN lang=EN-US>1965</SPAN>年买下，后又于<SPAN lang=EN-US>1985</SPAN>年关闭的。当时，他们卖掉了纺织机器，就像卖掉那些进口商品和南方廉价的劳动力一样，这笔买卖无利可图。这一年，大约有<SPAN lang=EN-US>400</SPAN>名工人因此而失业。在<SPAN lang=EN-US>20</SPAN>世纪<SPAN lang=EN-US>60</SPAN>年代的生产高峰期，伯克希尔<SPAN lang=EN-US>-</SPAN>哈撒韦纺织厂曾雇佣工人<SPAN lang=EN-US>2200</SPAN>名。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　最终，伯克希尔<SPAN lang=EN-US>-</SPAN>哈撒韦纺织厂面对的是，要么承担拆毁这些楼群所产生的费用支出，要么就心甘情愿地找一个买主。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-INDENT: 13.2pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 10.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>温斯顿<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>丘吉尔曾说过：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>成功源自败而不馁。<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>巴菲特将怀着满腔热情，去迎接那些别样的失败与成功。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>

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学习中！

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