<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-INDENT: 27pt; mso-char-indent-count: 3.0"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>在合伙公司的早期经营阶段，巴菲特同奥马哈一位商人接洽并请求他投资<SPAN lang=EN-US>1</SPAN>万
美元。这个商人告诉他的妻子说他想这么做，但是，他妻子告诉他说，他们拿不出<SPAN lang=EN-US>1</SPAN>万美元。<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>我们可以借钱，<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>他说。<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>根本不可能，<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>他的妻子回答说。<SPAN lang=EN-US><?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-INDENT: 14.6pt; mso-char-indent-count: 1.62"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 今天这个商人的儿子哀叹说他的父母没有
投资，从而错失了成为百万富翁的
机会，并补充说<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>从那以后，我们一直都在辛苦地工作来维持生计。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 查尔斯<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>海得尔是其早期的合伙人之一，今天，他是奥马哈市海得尔韦兹合伙公司中负无限责任的合伙人。海得尔说：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>我告诉我的家人说。<SPAN lang=EN-US>‘</SPAN>看呀！沃伦将时时刻刻为我们考虑如何用我们的钱进行投资。<SPAN lang=EN-US>’”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 另外一个投资者是佛瑞德<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>斯坦班克，他在哥伦比亚见到巴菲特后，便对他留有深刻的印象。斯坦班克因为拥有长期伯克希尔公司的
股票、福德赖恩公司的股票以及其他公司股票而闻名。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 时光飞逝，原来的一些合伙人不断增加投资，另外一些合伙人进入到董事会中来。后来，其他一些合伙公司也加入到原来的合伙公司，到<SPAN lang=EN-US>1961</SPAN>年年末，巴菲特把<SPAN lang=EN-US>10</SPAN>个合伙公司联合起来并把原来的名字巴菲特联盟变更为巴菲特合伙公司。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> <SPAN lang=EN-US>1957</SPAN>年，巴菲特合伙公司创下了赢利<SPAN lang=EN-US>31 615.97</SPAN>美元的纪录和<SPAN lang=EN-US>10.4%</SPAN>的增长率。这可能听起来并不怎么令人激动。但是和那年暴跌<SPAN lang=EN-US>8.4%</SPAN>的道琼斯工业
指数相比，情况就相当不错了。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 巴菲特，当他在<SPAN lang=EN-US>1956</SPAN>年开始经营合伙公司的时候，只有<SPAN lang=EN-US>10</SPAN>万美元的资产。但是到<SPAN lang=EN-US>1959</SPAN>年，他的资产已经达到了<SPAN lang=EN-US>40</SPAN>万美元。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 巴菲特合伙公司的利润率总是高于道琼斯工业指数的涨幅，从没有亏损的时候。平均来说，从<SPAN lang=EN-US>1957</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>—1962</SPAN>年间，尽管道琼斯工业指数每年增长<SPAN lang=EN-US>8.3%</SPAN>，但是，巴菲特合伙公司的增长率确是在<SPAN lang=EN-US>26%</SPAN>。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 根据巴菲特的计算，巴菲特合伙公司的资产
净值，即使在巴菲特家里经营的时候，已达到<SPAN lang=EN-US>7 178 500</SPAN>美元！<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> <SPAN lang=EN-US>1962</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>11</SPAN>月，一直在旋转玩具制造业和无烟煤生产方面进行投资的巴菲特合伙公司又开始购买伯克希尔<SPAN lang=EN-US>—</SPAN>哈萨韦纺织制造厂的股票。股票的价格已经跌到蓝筹股的价格以下，连存在银行的现金也是如此。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 巴菲特以<SPAN lang=EN-US>7.6</SPAN>美元的价格购进他第一批股票，并按照<SPAN lang=EN-US>7</SPAN>美元<SPAN lang=EN-US>—8</SPAN>美元之间的价格不断地购进。到<SPAN lang=EN-US>1966</SPAN>年，他从
经济上已经控制了伯克希尔公司并成为了公司的一名董事。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 从一开始，巴菲特就知道他的使命是让他的钱大幅度地、稳定地增加。<SPAN lang=EN-US>1963</SPAN>年巴菲特给他的父母写了下面这封书信，并告诉他们说<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>金钱的增长带给他很多的快乐<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> <SPAN lang=EN-US>“</SPAN>根据不太可靠的消息来源，最初伊莎贝拉为哥伦比亚签发的保险单，其航程的费用是<SPAN lang=EN-US>3</SPAN>万美元<SPAN lang=EN-US>……</SPAN>不包括发现新大陆所带来的精神财富，必须要指出的是，如果擅自占地者权力流行起来的话，整个生意就不仅仅相当于另一个
美国国际商用机器公司了。据粗略的计算，按年增长率为<SPAN lang=EN-US>4%</SPAN>的速度递增的话，<SPAN lang=EN-US>3</SPAN>万美元的投资到<SPAN lang=EN-US>1962</SPAN>年可达到<SPAN lang=EN-US>2000</SPAN>亿美元。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 他还说：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>曼哈顿
研究印第安人的历史辩证者可能会从这些相似的数字中找到庇护。这些奇特的几何学上的等比级数说明了很久以前的生存价值，或是使你的财产以适当的速度增值的价值。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 在同一封信里，巴菲特还告诉他的父母说，他的办公室已经从他的卧室搬到了一个稍稍正规一点的办公室里。<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>虽然这可能让人觉得有点惊讶，但按部就班的工作绝不是一件令人愉快的事情。事实上，我不喜欢在信封的背面把每一件事都记录下来。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> <SPAN lang=EN-US>1962</SPAN>年，巴菲特把他的合伙公司搬到了基威特大厦<SPAN lang=EN-US>810</SPAN>号，到那时，足以耀人的是公司雇用了第一个雇员，比尔<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>斯科特。到<SPAN lang=EN-US>1993</SPAN>年退休前，比尔<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>斯科特一直经营管理伯克希尔公司的股票业务。现在他仍然持有伯克希尔公司以及海外他自己的慈善
机构的股份。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 在<SPAN lang=EN-US>1964</SPAN>年，巴菲特的合伙公司已平均投资<SPAN lang=EN-US>98 430</SPAN>美元，在奥马哈排名第<SPAN lang=EN-US>440</SPAN>位。假如那些投资还在的话，那<SPAN lang=EN-US>98 430</SPAN>美元到今天已增长到<SPAN lang=EN-US>1.12</SPAN>亿美元。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> <SPAN lang=EN-US>1965</SPAN>年，巴菲特告诉他的父母说，<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>如果我们的纪录高于市场平均值的话，那么不论盈利还是亏损，我们都认为是红火的一年。如果我们的业绩低于市场平均值的话，人们可以公开表示对我们的不满。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 到<SPAN lang=EN-US>1969</SPAN>年，合营公司的资产已增长到<SPAN lang=EN-US>1.0443</SPAN>亿美元。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 从经营初期，公司的花费就是一件麻烦的事情。从<SPAN lang=EN-US>1963</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>—1969</SPAN>年间，房租从当初的<SPAN lang=EN-US>3 947</SPAN>美元增长到<SPAN lang=EN-US>5 823</SPAN>美元。应交纳的税款和债券认购书等费用也从<SPAN lang=EN-US>900</SPAN>美元上升到<SPAN lang=EN-US>994</SPAN>美元。<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>至少局势还没有完全失去控制，<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>巴菲特在<SPAN lang=EN-US>1969</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>1</SPAN>月<SPAN lang=EN-US>22</SPAN>日的企业备忘录这样写道。与此同时，<SPAN lang=EN-US>1963</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>11</SPAN>月<SPAN lang=EN-US>13</SPAN>日，尤恩<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>布拉德斯特里特的一份报告对这个刚刚起步的企业给予认可：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>稳定的股票量，良好的运行状况。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 巴菲特合伙公司得到了信誉卓著这样一句话的描述：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>由于这种商业行为的特点不是追求普通的商业信用，而是维持当地最高支付能力的纪录。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 至于公司的财务状况，据报道在<SPAN lang=EN-US>1963</SPAN>年初，公司拥有价值<SPAN lang=EN-US>94</SPAN>万美元的资产，<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>包括现金资源，有价
证券以及所做的其他一些投资。公司的运行状况依然保持良好的势头。<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>当时合伙公司共有<SPAN lang=EN-US>90</SPAN>多个有限责任合伙人。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 在他<SPAN lang=EN-US>1964</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>1</SPAN>月<SPAN lang=EN-US>18</SPAN>日的信中，巴菲特报告说，当年公司是以<SPAN lang=EN-US>1 745</SPAN>万美元的
资金开始运行的。<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>苏茜和我在公司里有<SPAN lang=EN-US>239</SPAN>万美元的投资。第一次，为了支付每个月的开支，我不得不抽出一部分资金，但是，你别无选择，否则就会让美国国税局失望。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 两年后他写道，<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>苏茜和我投资了<SPAN lang=EN-US>685</SPAN>万美元，这让我连下午溜出去看场电影的机会都没有。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 那个时候，巴菲特总是谈论他公司的三大投资方向：<SPAN lang=EN-US>1.</SPAN>股票<SPAN lang=EN-US>——</SPAN>买入价值被低估的股票，然后长期持有。<SPAN lang=EN-US>2.</SPAN>债券<SPAN lang=EN-US>——</SPAN>买入未到期的债券，利用企业合并或重建等机会进行套利交易，<SPAN lang=EN-US>3.</SPAN>企业控制权<SPAN lang=EN-US>——</SPAN>拥有相当数量的股份，获取企业的控制权。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> 在此期间，巴菲特说：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>我们喜欢良好的管理<SPAN lang=EN-US>——</SPAN>我们喜欢体面的行业<SPAN lang=EN-US>——</SPAN>我们喜欢在原有的静态的管理模式或是股东群体中有一定程度的<SPAN lang=EN-US>‘</SPAN>动荡<SPAN lang=EN-US>’</SPAN>。但是，我们需要有价值。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体> <SPAN lang=EN-US>1956</SPAN>年，对于迪姆皮斯特米尔制造公司，一家农用设备制造厂，是一项按照<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>一般性股票<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>购进的估值偏低的投资。巴菲特报告说，股票按照每股<SPAN lang=EN-US>18</SPAN>美元的价格售出，附带有大约<SPAN lang=EN-US>72</SPAN>美元的账面价值。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 12.0pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>一位伯克希尔公司的股东认为，对于迪姆皮斯特米尔制造公司的所有行为都是按照这些原则进行：按照账面价格的四分之一收购那家公司，清算账面价格的实际剩余部分并用来进行投资，向没有举债经营的公司借钱以求进一步投资，接着形成自己的
核心商业。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
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