<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-INDENT: 24.05pt; mso-char-indent-count: 2.67"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>在那些日子里，他的家里人经常找他征询投资方面的建议。于是，他在<SPAN lang=EN-US>1956</SPAN>年成立了巴菲特合伙公司，他告诉他的股东们说<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>我将像经营自己的钱一样经营这个公司。我会承担相应的损失，也应获得我相应的利润。我不会告诉你们我是怎样经营的。<SPAN lang=EN-US>”<?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-INDENT: 14.6pt; mso-char-indent-count: 1.62"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　巴菲特管理这个合伙公司，而其他成员都是有限股东，他们不做出任何决策。在公司的收益报告归档之前，巴菲特的投资者没有人会知道他都做了些什么。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　他从他的朋友们和亲戚们那儿共筹集了<SPAN lang=EN-US>105 100</SPAN>美元创建他的合伙公司。除了经常到城里游说别人，主要是医生，加入他的合伙公司外，巴菲特记录下来的只有几笔很小的花费。收取租金是正当的。巴菲特非常珍视他那低成本的经营习惯。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　他在离他楼上卧室不远的由玻璃所围起的走道里经营他的合伙公司。如果说曾经有人居住在店铺的上面<SPAN lang=EN-US>——</SPAN>确切地说应该是店铺的里面的话<SPAN lang=EN-US>——</SPAN>巴菲特在开始其资金管理方面无人可敌的事业时，就是住在那里的。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>1956</SPAN>年的一个夏日，本<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>格雷厄姆的朋友，佛蒙特州诺威奇大学的校长，物理学教授荷马<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>道奇听说了这位有巨大成就的青年人后，在驾独木舟旅行回来后，来到了奥马哈。道奇找到了巴菲特，从而成为了巴菲特合伙公司第一个来自于圈外的合伙人。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　巴菲特穿着袜子打开了门，并邀请道奇进来随便聊聊。道奇把<SPAN lang=EN-US>12</SPAN>万美元交给了巴菲特，让巴菲特帮助他的家庭进行投资。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　巴菲特在接受《财富》杂志的采访时说，<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>荷马告诉我说，<SPAN lang=EN-US>‘</SPAN>我想让你来管理我的钱。<SPAN lang=EN-US>’</SPAN>我说<SPAN lang=EN-US>‘</SPAN>我现在正在做一件事情，就是和我的家人一起搞了个合伙公司。<SPAN lang=EN-US>’</SPAN>他说<SPAN lang=EN-US>‘</SPAN>好吧，我也想和你搞一个合伙公司。<SPAN lang=EN-US>’</SPAN>这样，我和荷马，他的妻子，孩子们还有他的孙子们也成立了一个合伙公司<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　道奇在巴菲特合伙公司里为他的家庭进行了投资，当他于<SPAN lang=EN-US>1983</SPAN>年去世时，他所投资的金钱数已经增加到了几千万美元。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　道奇的儿子诺顿是马里兰大学社会经济学方面的专家。他曾捐助了<SPAN lang=EN-US>4</SPAN>万美元。《福布斯》杂志说，诺顿<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>道奇决定用他的财富做一些有价值的事情。在他经常去前苏联旅行的途中，道奇得知许多有才华的艺术家，因为没有赞美共产主义国家的光荣而无法使他们的作品展出时，道奇卖掉了一些伯克希尔公司的股票，并用卖股票的钱买下他们的作品，并对它们进行大肆宣传，引起了公众的注意。后来，道奇把价值<SPAN lang=EN-US>2 000</SPAN>万美元的艺术品捐赠给了鲁特格斯大学。他曾经说过这些艺术品将被称作是<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>巴菲特收藏品。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　道奇说过，<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>我父亲一眼就看出，沃伦在金融分析方面是个非常有才华的人。但是，还有很多东西是他没有看到的。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　老道奇见到的是世界上最具天赋的艺术家，他酷爱投资过程并掌握了所有的投资技巧。《财富》杂志上的同一篇文章中引用了伯克希尔公司的副主席查尔斯<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>芒格的话，<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>巴菲特的大脑是一台超级推理机器。因为他发音清晰、表达力强，你可以看到那个大脑在运转。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>20</SPAN>世纪<SPAN lang=EN-US>60</SPAN>年代早期到中期这段时间，一个叫做劳伦斯<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>特奇，后来成为洛斯美国哥伦比亚广播公司主席的年轻人，给巴菲特寄来一张<SPAN lang=EN-US>30</SPAN>万美元的支票，还附有一张便条，上面写着<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>把我算作你的合伙人。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　特奇作为一个投资者绝不是一个懒惰，缺乏雄心或能力的人，他后来把巴菲特描述成一位<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>当代最伟大的投资者。<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>迈克尔<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>阿塞尔补充说，<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>那种说法太含蓄了。随着伯克希尔公司财富网以幂的方式不断扩张，沃伦<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>巴菲特将会被看做是自由社会知名的、经济价值方面最伟大的建筑师之一。<SPAN lang=EN-US>”</SPAN>特奇后来告诉《福布斯》杂志的记者说，他卖掉了他的伯克希尔公司的股票，以避免作为巴菲特合伙公司的投资者，因为他们两个可能都对同一种股票感兴趣而受到批评。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　在巴菲特合伙公司创业早期，一些投资者和巴菲特一起在雇佣契约上签字，但其他一些投资者则不这么做。约翰<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>瑞恩写道：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>当我第一次见到巴菲特时，我做出了相反的决定，当时我想为我的钱找一个好的投资方向。在合伙公司创业的最早期，他连个办公的地方都没有，只得在离卧室不远处的过道里操作公司的业务<SPAN lang=EN-US>——</SPAN>没有秘书、没有计算器。当我发现股票的经营状况不为人所知时，我决定不在雇佣契约上签字。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　到<SPAN lang=EN-US>1961</SPAN>年，<SPAN lang=EN-US>31</SPAN>岁的巴菲特已是一位百万富翁了。但是，当微软公司的比尔<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>盖茨<SPAN lang=EN-US>31</SPAN>岁时，已经是一个亿万富翁了。喜剧演员杰伊<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>利诺在谈到盖茨时说：<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>这个人是如此的成功，他的私人司机是罗斯<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>皮若特。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>1965</SPAN>年，巴菲特通过他自己的合伙公司，获取了伯克希尔<SPAN lang=EN-US>—</SPAN>哈撒韦公司的多数股权，那是马萨诸塞州新贝德福德市一家拥有大约<SPAN lang=EN-US>1400</SPAN>万美元资产的纺织厂。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　<SPAN lang=EN-US>1969</SPAN>年，巴菲特认为，他不会再发现真正的价值，即以大大低于其内在价值的价钱廉价购买一家公司或部分公司，他决定解散经营得非常成功的合伙公司。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　巴菲特合伙公司已拥有<SPAN lang=EN-US>1</SPAN>亿美元的资产，在<SPAN lang=EN-US>13</SPAN>年的经营中，平均年增长率为<SPAN lang=EN-US>30%</SPAN>；巴菲特的个人资产大约有<SPAN lang=EN-US>2000</SPAN>万美元。当时，年仅<SPAN lang=EN-US>38</SPAN>岁巴菲特在给有限股东的信中写道：对于目前的情况，我有些跟不上形势了。当游戏不再按照你的方式进行时，只有人类才会说新的方法是错误的，它肯定会使人们陷入麻烦之中，等等<SPAN lang=EN-US>……</SPAN>但是，有一点我是清楚的，那就是我不放弃原来的方法，尽管这意味着在获取丰厚的，唾手可得的利润之前要高高兴兴地接受这个我完全不理解的方法，对此，我没有成功地实践过，但是，它可能会导致永久性的大量资产的损失。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　他把合伙公司的资产分发给他的投资者们，把伯克希尔公司的股权也按比例分配下去。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　在《金钱的主人》一书中，约翰<SPAN lang=EN-US>·</SPAN>淳恩专门有描写巴菲特的一章。关于巴菲特合伙公司，他这样写道，<SPAN lang=EN-US>“</SPAN>在他漫长经营过程中，从未有一年出现不景气的时候，即使在<SPAN lang=EN-US>1957</SPAN>年、<SPAN lang=EN-US>1962</SPAN>年、<SPAN lang=EN-US>1966</SPAN>年和<SPAN lang=EN-US>1969</SPAN>年严重的熊市状况下，也未出现过。这个业绩在现代投资组合管理上是非常卓越的，是别人无法超越的纪录。<SPAN lang=EN-US>”<o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 6.5pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>　　巴菲特合伙公司解散后的第<SPAN lang=EN-US>3</SPAN>年，股票市场经历了几十年中最糟糕的时期，即<SPAN lang=EN-US>1973</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>—1974</SPAN>年的经济瘫痪。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>
<P style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 9pt; mso-bidi-font-size: 12.0pt"><FONT color=#000000><FONT face=宋体>猜想一下，谁会在<SPAN lang=EN-US>1973</SPAN>年买进股票，就像我们后来看到的那样，在<SPAN lang=EN-US>1973</SPAN>年的春天和夏天，巴菲特以最低的价格购进了大量的媒体和广告公司的股票，包括价值<SPAN lang=EN-US>1600</SPAN>万美元的《华盛顿邮报》公司的股票。<SPAN lang=EN-US><o:p></o:p></SPAN></FONT></FONT></SPAN></P>

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